公司2016年营业总收入87.5亿元，归母净利润23.2亿元，分别同比增长0.77%、0.51%，对应EPS 0.26
    元，因投资项目减持进度受限，业绩符合我们预期；上调2017-19年EPS至0.32/0.40/0.47元(调整前17-18年EPS 0.32/0.39元)。考虑到公司强大的产融结合能力，维持公司目标价9.6元，对应PE30倍。
    信托和租赁公司业绩增长明显。中航信托2016年净利润同比增长21%，报告期内，信托创新业务多点开花，实现多个行业第一，率先发行ABN产品，成立首支Pre—ABS基金、首支停车场收费的TOT，行业影响力显著提升；中航国际租赁2016年获得25亿元增资，资产规模扩张带动其净利润同比增长32%；受股市周期波动影响，中航证券净利润同比下降63%；公司拟发行不超过48亿元可转债用于增资中航证券和中航信托，增资到位有望成为公司今年业绩增长的助推剂。
    产融结合优势突出，金融全牌照构建资源协同生态圈。公司通过大力发展综合金融、航空产业投资和新兴产业投资，并着力探索国际化业务，实现了深度产融结合；2016年公司获得公募基金牌照，未来有希望向保险、海外租赁等牌照拓展。产融结合和各金融牌照间的协同构建了公司的行业竞争优势，使其未来业绩增长更具持续性和稳定性。
    核心风险：金融市场波动带来业绩不确定；增资进度低于预期。