投资收益受市场影响较大，隐含价值空间可观
    受证券市场景气度低迷影响，券商行业整体经营业绩下滑，上市券商已披露数据显示，前三季度整体业绩下滑40%~50%，中航证券业绩受挫也对整体营收起到较大的负面作用。2016 前三季度投资收益为4.63 亿元，同比下降52.4%，主因可供出售金融资产取得的投资收益减少。公司目前持有中航工业旗下关联企业中航黑豹、中航飞机、中航电测等部分军工系股权，还持有部分农商行的少数股权，隐含的市场价值空间可观，未来有望实现一定的投资收益。
    产投资源丰富，加码国际化布局
    依托股东中航工业高新技术、产业资源高速发展和品牌优势，公司旗下航空产业投资和新兴产业投资投资了一系列高新技术产业，取得可观的投资收益。全资子公司中航资本国际参与万达商业H 股私有化项目，进一步拓宽投资渠道，加码国际化布局。
    稳步推进，完善金控布局
    公司不断完善金融板块布局，于6 月设立中航基金，拿下公募基金运作资格，有效提升资金运营效率。中航工业已与安盟合资成立中航安盟财产保险，有望实现业务协同。
    公司已持有部分城商行和农商行股权，正考虑金融租赁业务，金融牌照全覆盖的转型正稳步推进。公司拟公开发行可转债，募资不超过48 亿元用于增资中航证券和中行信托，预计随着资金到位将实现业绩放量。
    看好发展前景，维持“增持”评级
    公司作为中航工业集团旗下重要金融平台，将分享军工证券化和国企改革带来的发展机会。我们看好公司集团资源协同发展，着力打造“金融控股、国际化运作、股权投资”三大平台，深化推进产融结合的战略转型决心。预计2016-18 年EPS 分别为0.26/0.31/0.34 元，对应PE 26X、22X 和20X，目标价格区间8~10 元。A 股国企金控概念稀缺，维持“增持”评级。
    风险提示：市场波动风险，业务推进不如预期。