评论：
    1、业绩高增长，两材有望深入整合：公司在中报时预计，前三季度归母净利润将同比增长50%-100%；此次业绩符合预期，落在较高区间。前三季度，毛利率为28.19%，同比上升2.7 个百分点，净利率为8.74%，同比上升3.1 个百分点。前三季度，非经常性损益为2721 万元，去年同期为1.29 亿元，变化主要是去年同期有同一控制下企业合并产生的子公司起初至合并日的当期净损益，约8068万元。9 月份，港股中国建材拟吸收合并中材股份。两材合并后的中国建材集团，玻璃纤维产能195 万吨、风电叶片产能16GW，均位居世界第一；旗下的玻璃纤维与风电叶片业务，有望深入整合，提高市场影响力。
    2、泰山玻纤贡献主要业绩，产能提升与成本下降还有空间：（1）玻纤行业持续高景气，泰山玻纤价稳量增，前三季度，公司玻纤销量53.6 万吨，去年同期为41.3 万吨，同比增长近30%。募集资金投资的2 条10 万吨新生产线建成投产，产能增至70 万吨，成本大幅下降。（2）产能还有提升空间。公司玻纤业务十三五产能规划目标为100 万吨，未来会加大海外产能投放，已计划在印度投资年产8 万吨玻纤生产线项目。（3）成本还有下降空间。目前新线产能占比达到60%，未来随着新旧产能更替，高端产品占比提升，盈利能力还有提升空间。
    3、风电龙头中材叶片，两海战略继往开来：前三季度，公司销售风电叶片3267MW，去年同期为3823MW，同比下降14.5%。风电行业逐渐回暖，大叶片成为趋势，未来新增装机将维持高位，海外和海上风电市场将打开新空间。7 月份，国家能源局提出2017-2020 年全国风电新增建设规模分别为30.65GW、28.84GW、26.6GW、24.31GW，增量较大，高于之前市场预期。公司已连续6年领跑中国风电叶片市场，市占率超过23%，并进一步逆势提升；优化产品结构及产能布局，重点开发大型号、低风速叶片；未来原材料国产替代、技术进步将进一步降低成本；加速开拓海外市场，已为某国际知名主机厂商开始批量供货。
    4、中材锂膜起航，2020 年产能目标10 亿平米：公司投资的“年产2.4 亿平米锂电池隔膜生产线项目”（4 条单线产能6000 万平米），首条生产线已全面进入试生产阶段，产品已送主要目标客户试装测试，同时积极开展其余3 条生产线的设备安装及调试，后续会更加顺利。公司聚焦业内前十的客户，客户的合作意向强烈。公司有激励机制（骨干持股）、技术储备、客户基础，采用先进湿法同步工艺，与装备制造商组成联合体，具备工艺和成本优势。
    投资建议：公司作为新材料龙头，风电叶片（中材叶片，全国第一）与玻璃纤维（泰山玻纤，全国第二）两大主业经营稳健，气瓶业务扭亏为盈，锂电池隔膜业务（中材锂膜）有望成为新的利润增长点。预计2017-2019 年EPS 为1.01/1.74/2.11 元，目标价40 元。
    风险提示：风电装机大幅下滑，玻纤价格下滑，新业务不达预期等。