公司是民营PPP 龙头,在手PPP 订单饱满且入库率高保障落地,维持预测2017/18 年EPS0.46/0.65 元,增速66%/42%,考虑定增摊薄为0.37/0.53 元,维持目标价14.16 元(23%空间),对应2017 年31 倍PE,增持。
    地产销售下滑叠加流动性预期改善持续提升PPP 逻辑偏好，PPP 入库规模以及落地规模均创新高。1)PPP 逻辑偏好提升：①10 月份以来，30个大中城市地产销售同比降低58.2%,较9 月份（-44.7%）降幅扩大13.5 个pct；②9 月底央行公告对符合一定条件的商业银行实施定向降准政策,是政策重趋稳增长的信号,利好国内流动性环境预期企稳以及边际改善；2)根据财政部PPP 项目中心数据,8 月份PPP 入库规模1.09 万亿,创近1 年以来新高,是去年同期规模的4 倍/上月规模的7 倍以上；3)根据明树数据,2017 年Q3 PPP 项目落地规模1.47 万亿创新高,同比增速76.90%,环比增速40.41%。
    公司是民营PPP 龙头,新签PPP 订单持续加速（Q3 翻倍）,促使盈利水平提升且未来业绩高增确定性高。1)根据公告数据：2017 年Q1~Q3 新签订单分别为48.77/121.11/193.68 亿元，增速37.46%/44.37%/81.33%，其中①新签PPP 订单为19.09/73.01/159.40 亿元,增速49.14%/46.75%/173.32；② 新签单一施工订单为29.68/48.10/34.27 亿元， 增速30.81%/40.89%/-29.33%。2)2017 年H1 归母净利为2.32 亿/增速78%,预计2017H2 归母净利3.47 亿/增速59%,2017/18 归母净利5.79/8.20 亿,增速66/42%。
    员工持股成本11.35 元/股、定增底价10.71 元/股，公司业绩动力强劲且股价安全边际高。1）9 月26 日,公司2017 年员工持股计划顺利完成,累计买入2248.67 万股,成交均价11.35 元/股,成交总额2.56 亿元,而且参与者中包括9 位董监高彰显对公司未来发展前景极强信心；2）9 月28 日，公司定增顺利过会,拟募资上限28.67 亿元/2.68 亿股,发行价格为10.71 元/股。
    风险提示：PPP 订单拓展及落地不及预期、定增进展不及预期等。