2）高端热工装备业务订单持续增长，军品订单承制优势明显民品占比也不断提升。
    新材料产业规模持续扩张，推动核心热工装备需求大幅增长。伴随国家层面新能源以及新材料产业化的推进以及拓展，高端热工装备需求迎来黄金发展期。顶立科技自行研制的高端热工装备实现了国际先进产品的替代，订单供不应求，综合对比国内外竞争对手的技术水平，公司毛利率可保持在50%以上。2017 年预计全年销售热工装备销量同比增加30%以上，2017-2019 年新订单总额的年均复合增长率有望保持在50%以上。
    高精铜板带主业升级，产品盈利能力有效提升。公司募投项目将4 万吨生产线改造升级，定位生产附加值更高的白铜带、磷铜带和多元合金，毛利率有望进一步提升。电子领域高精铜板带进口替代，新能源用量保持20%以上复合增速，变压器用铜需求稳定，都将助力楚江夯实主业，年初以来铜价上涨超过25%，下游需求逐步恢复，作为行业龙头，公司的盈利能力提升更为明显，公司2017-18 年加工领域净利润复合增长率有望达到45%。
    控股股东减持不影响企业业绩，未来成长仍可期待。楚江集团因自身资金需求需要，计划未来6 个月减持5346 万股（占公司总股本比例5%），减持后持股比例为35.38%。我们认为，减持不影响公司未来业绩，未来公司仍将通过军工并购基金整合产业潜在标的，以增强技术先进性和军工方向延展的互补效应，两轮员工持股以及相应的预期收益实施补偿机制也彰显了对于公司未来发展的信心。
    深耕加工主业外延新材料拓展，维持我们对于全年盈利的判断。我们维持公司2017 年全年3.22 亿元的净利润水平预测不变，四季度主要关注以下几点：1、铜价能否维持高位运行，高端铜加工产品的规模效应和成本优势能否继续保持。2、高端热工装备四季度订单能否延续强劲，航天航空等领域订单能否有效落地以及民品方面相关设备需求的升级带来订单增量。
    风险提示：铜价波动的风险；热工装备订单不及预期的风险。
    盈利预测及估值：维持公司2017-2019 年净利润预测为3.22/4.50/6.10 亿元，对应最新股本摊薄后EPS 分别为0.30/0.42/0.57 元，当前股价8.27元，对应2017/18/19 年PE 为27/20/14 倍，考虑主业产品升级持续，叠加装备制造与复合材料生产的协同效应以及成本控制的能力。给予公司2017年33 倍PE 估值，目标价10.10 元，维持“买入”评级。