子公司顶立科技在高端装备领域研发实力突出，核心渠道优势明显，产品聚焦航空航天、国防军工领域，毛利率55%以上，订单及收入保持快速增长。公司2016年净利润1.87亿，同比+166%。 
    新材料产业规模大幅扩张，热工装备制造协同发力。新材料发展上升到国家战略层面，需求进入快速发展期，预计到2020年中国碳纤维复合材料需求3万吨（2016-2020年CAGR：10%），合金粉末需求量达到800吨（CAGR：30%），高温合金市场规模将接近120亿元（CAGR：15%），电池负极石墨材料需求4万吨（CAGR：40%）。铜基加工材料需求稳定增长，高端产品在汽车，电子以及军工领域的应用仍存在缺口。 
    承制资质保证订单粘性，全周期定制设置渠道壁垒。子公司顶立科技取得"军工四证"中的三项，军工订单承制优势明显。顶立进入军品供应系统后，"全周期的运行和维保"服务设置了渠道壁垒，具有很强的客户粘性，材料领域国家战略的不断升级必然拉动设备需求。公司与航天航空等国防军工单位形成的深度合作关系，2017年预计销售热工装备161台，2017-2019年新订单总额年均复合增速有望保持在50%以上。 
    高端热工装备突破国外技术封锁，定制化生产高毛利率持续。国外高端热工装备企业对华实施出口封锁，顶立科技自行研制的高端热工装备实现了国际先进产品的替代，订单供不应求，综合对比竞争对手的技术水平，公司毛利率可保持在50%以上。顶立科技碳材料热工装备技术优势明显，是国内唯一的30立方米以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备供应商。粉末冶金设备优势突出，具备性能优越、精确控制、自动化程度高等优点。 
    高精铜板带主业升级，产品盈利能力有效增强。公司募投项目将4万吨生产线改造升级，定位生产附加值更高的白铜带、磷铜带和多元合金，2016年毛利率同比增加2.13%。电子领域高精铜板带进口替代，新能源用量保持20%以上复合增速，变压器用铜需求稳定，都将助力楚江夯实主业，公司2017-18年加工领域净利润复合增长率有望达到45%。通过军工并购基金整合产业潜在标的，增强了技术先进性和军工方向延展的互补效应。 
    风险因素。募投项目达产不及预期；原材料价格波动造成业绩下滑。 
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司盈利预测，预计公司2017-2019年净利润分别为3.22/4.50/6.10亿元，对应EPS分别为0.72/1.01/1.37元，当前股价16.15元，对应2017/18/19年PE为20/15/11倍，公司热工装备订单大幅放量，主业规模效应突出成本优势明显，考虑铜基加工和装备制造行业平均估值水平，给予公司2017年28倍PE，目标价20.2元，维持"买入"评级。