其中三季度钢材产量达458万吨、销量达460 万吨；预计三季度单季实现净利润20-22 亿元，环比增约140%-164%；预计实现归母净利润15-17 亿元，环比增约131%-162%。
    经过上半年的高炉检修，Q3 钢、材产量分别环比增17%和22%。上半年公司钢材产销量均为757 万吨，两座大高炉检修影响产量约30 万吨，高炉中修为公司后续提升高炉利用系数、降低高炉消耗、控制铁水成本起到重要作用。三季度公司粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%，产销量提升显著。
    三季度公司吨钢净利约326-370 元/吨。上半年公司吨钢毛利361 元/吨，吨钢净利157 元/吨；根据公司预告测算，前三季度吨钢净利约201-218 元/吨，其中三季度吨钢净利约326-370 元/吨。三季度钢材盈利维持高位，板材盈利环比提升显著。同时公司积极调整品种结构，推进内部改革和降本增效，助推业绩相对历史最优业绩大幅增长，核心子公司湘钢、涟钢盈利大幅提升，钢管子公司 4 月扭亏后持续盈利。公司还公告已攻克高钢级大管径大壁厚管线钢技术瓶颈，开发出直缝埋弧焊管线钢板，通过中石油专家委员会产品鉴定，获得国内首条1422 毫米管径天然气输入管道工程中俄东线供货资质。
    十月迎来需求旺季，冬季限产支撑行业盈利。需求虽已处下行趋势，但十月是全年第二个旺季，短期仍能支持需求。供给方面，不少地方提前开始限产，下个月将正式进入严格的冬季采暖限产。从目前公布的情况，虽然也限制部分需求，但整体看钢铁减产幅度更大。因此我们预计钢铁盈利仍将维持在中高位，且四季度板材供需情况好于建材，板材盈利能力将继续维持强势。华菱钢铁板材集中，且不受限产影响，有望受益于限产红利，继续创造高盈利。
    投资建议：低估值高弹性，给予“买入”评级。公司控股股东华菱集团 2017年7 月26 日至9 月11 日通过集中竞价增持公司股票1253 万股，占总股本比例0.42%，增持金额1.03 亿元，平均增持价格为8.22 元/股，彰显对公司发展的信心。我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.24/1.26/1.32 元，按10 月11 日收盘价8.43 元计算PE 分别为6.77/6.70/6.41 倍。参考可比公司，给予ST 华菱2017 年动态8 倍PE，目标价9.92 元，维持“买入”投资评级。
    风险提示。冬季限产执行力度不达预期；公司降本增效不达预期。