同时，Bollgard II XtendFlex 棉花的种植面积进一步上调，2017 财年总面积已经超过600 万英亩（第三季财报预计为500 万英亩）。根据我们的测算，Bollgard II XtendFlex 棉花种植面积新增100 万英亩，对应全年新增麦草畏需求112 吨；18 年耐麦草畏大豆种植面积新增2000 万英亩，对应全年新增麦草畏需求约3370-13490 吨。
    美国环保署（EPA）允许继续使用麦草畏，消除市场担忧因素。此前美国阿肯色州及密苏里州部分区域农民反映麦草畏使用中存在漂移问题，孟山都回应可能是农民混用了老产品或使用方法不规范造成的。美国环保署（EPA）9 月19 日表示，允许农民在明年喷洒具有争议的除草剂麦草畏，但需要附加使用条件，目前尚未确定将采取何种步骤来减轻与麦草畏相关的问题。环保署讨论了诸多防范措施的可能性，如对麦草畏使用者加强培训、进一步加大对麦草畏使用时间及使用方法的限制，以及将麦草畏重新归类使一般市民无法购买等。我们认为，此次环保署表态消除了市场对于禁用的担忧，随着施用过程的规范化，麦草畏市场依然前景广阔。
    南通项目持续推进，打开未来成长空间。公司在建南通二期项目分2 期，目前已经通过环评的1 期，投资约20 亿元，建设年产20000 吨麦草畏、2600吨卫生用拟除虫菊酯类农药的生产能力。三期项目计划总投资约20.22 亿元，将建成年产11475 吨杀虫剂、1000 吨除草剂、3000 吨杀菌剂和2,500 吨氯代苯乙酮及相关副产品的生产能力。项目建设期暂定为3 年，公司预计投产后年均营业收入为15.41 亿元，成为新的盈利增长点。
    盈利预测。根据卓创数据，目前全球麦草畏总产能约4.2 万吨，其中扬农化工拥有2.5 吨，位居全球第一，随着转基因作物推广进程的加快，扬农的麦草畏业务有望快速放量。同时在环保高压下，草甘膦、菊酯等产品价格上涨，将进一步增厚业绩。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.70、2.11、2.42元，给予17 年行业平均29 倍PE，目标价49.30 元，维持买入评级。
    风险提示：麦草畏推广不及预期；产品价格下跌。