上市公司控股子公司（75%）泰盛化工拥有草甘膦产能13 万吨/年，为国内最大草甘膦生产企业。而此次欲现金收购的内蒙古腾龙现有5 万吨/年草甘膦原药的生产装置，收购完成后，上市公司控制的产能将一跃变为18 万吨/年，占我们统计的全国有效总产能比接近25%，龙头地位更为稳固，行业话语权持续提升，也有利于上市公司优化草甘膦生产布局，做大做强草甘膦产业。同时我们认为草甘膦价格有望持续上涨，龙头企业将率先受益。
    环保持续催化草甘膦价格，公司产业链优势突显。经过三年的价格下行通道之后，草甘膦行业的低端产能逐步退出，且受转基因作物种植推广、跨国企业补库存周期来临和南美需求旺季到来的影响，供需面出现了改善，加之目前环保核查限制厂家开工，我们认为草甘膦行业进入景气周期。且草甘膦上游原材料甘氨酸产能约有45%集中在环保高压的河北省，目前甘氨酸价格普遍在16000元/吨，受环保影响其价格自4 月份的7400 元/吨大幅上涨1 倍多且目前货源仍然非常紧缺，其价格有望继续上涨支撑草甘膦价格。公司控股子公司宜昌金信（75%）拥有8 万吨/年的甘氨酸的生产能力，产业链优势突出。
    有机硅盈利能力突出，磷化工有望回暖。环保压力压制有机硅企业开工，加之金属硅等原材料价格上涨，支撑有机硅价格。DMC 价格目前正在高位，后续仍将保持强势，盈利能力大幅提升。公司也是国内少数几家拥有“矿电化一体”产业链的磷化工行业龙头企业，报告期内湿法磷酸精制项目产能利用率明显提高，磷酸一铵和磷酸二铵市场行情有所回暖，使子公司宜都兴发业绩扭亏为盈，若后续磷化工行业景气度回升，公司也将率先受益。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.47 元、0.62元和0.78 元，对应的PE 分别为43 倍、33 倍和26 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：环保治理力度或不及预期、草甘膦产品价格或不及预期的风险、有机硅价格或不及预期的风险。