2016 年成功完成了对全球第七大打印设备供应商利盟国际（Lexmark）的收购，形成了打印领域的全产业链覆盖。Lexmark 在全球拥有156 家子公司，其全球供应链和销售渠道的布局优势将加速公司的国际化进程，发挥规模效应推动整体经营管理成本的降低，带动公司芯片技术和打印耗材的研发和海外市场推广。
    出售利盟国际软件业务（ES）部门，财务压力大幅减轻。利盟国际软件业务（ES）部门因自身经营问题，持续亏损，2016 年度亏损2.67 亿元，在此情况下公司决定将其出售，交易价格13.19 亿美元，并于2017 年7 月7 日正式完成股权交割。我们认为，公司通过此项出售获取的资金可以用于偿还前期贷款，负债规模将会大幅减少，财务费用压力降低，同时无形资产也会大幅降低，摊销压力骤减，收购时形成的商誉规模也会减少，降低后续减值风险。更重要的是，ES 业务相对独立，被出售并不会对公司的主营业务产生负面影响。
    公司芯片业务获得国家集成电路产业基金支持，长期受益于芯片国产化进程。公司使用我国自主知识产权CPU 设计出应用于打印设备的SoC 产品，是核心芯片国产化的成功典范，公司通过定向增发获得国家集成电路产业基金（简称大基金）5 亿元投资，主要用于CPU 在信息技术领域的创新应用之SoC 项目。2017 年9月，公司发布公告宣布承担国家核高基重大专项“国产嵌入式 CPU 规模化应用”课题已得到批准，课题预算总额3.34 亿元，其中中央财政资金9376 万元。
    信息安全大潮推动打印机国产替代，公司在政府采购市场潜力巨大。信息安全是国之命脉。目前我国对信息安全的关注被提升到新的高度，打印机信息安全问题愈受重视。借助公司收购的利盟国际和控股股东旗下品牌奔图产生的协同效应，公司有望成为本轮改革的最大获益者。我们认为未来国产自主品牌打印机在政府采购中的占比将会继续上升。
    盈利预测：我们预测公司2017~2019 年营业收入分别为235.09、268.12、296.23亿元，归母净利润分别为-3.42、11.84、15.24 亿元，对应EPS 为-0.34、1.17、1.51 元，根据可比公司估值水平，给予2018 PE 35 倍，对应目标价40.95 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：并购整合进度不及预期。