2016 年公司全球设备市场份额仅为9%左右，改善空间巨大。目前国内运营商已经开展5G 相关技术测试，中兴通讯积极参与相关标准制定及技术测试。在5G 国家试验第二阶段测试，公司多项技术方案验证通过率100%，表现优异。伴随5G 建设的逐步到来，公司的优先布局的技术和产品有望进一步发挥优势，并加速公司市场份额提升。
    国内政策快马加鞭，打造5G 国家“新名片”。移动通信的专利和标准是产业的制高地，随着5G 标准制定的展开，各国政府纷纷出专项政策推动5G 建设。中国从2013 年成立IMT-2020 小组，到2017 年政府工作报告首次提到5G，一直为5G 发展提供强力支持。特别是2017 年，在国务院、科技部、工信部等部委联合推进下，技术研发与产业发展快速成型，产业链各环节参与厂商也加大投入，力争实现5G 时代在通信领域对欧美等国家的赶超，5G 正逐步成为中国“新名片”。
    联通混改明确5G 投资重点，韩国电信5G 正式部署国内建设有望提速。8 月21日中国联通混改方案落地；9 月13 日国资委正式批复；9 月20 日联通股东大会通过混改方案。从联通募投项目的资金使用分布来看，4G 优化扩容以及5G 试商用是募集资金的主要投向。“4G 能力提升项目”、“5G 组网技术验证及网络试商用建设项目”在2017-2019 年项目总投资将分别高达550.9 亿元和271 亿元。联通董事长王晓初表示5G 投资“不能手软”，为保持竞争优势，5G 初期需要大量投资，而联通最早在2019 年下半年就能开启规模试商用。国内其他两家运营商的5G 推进时间表也基本一致，今明两年主要是进行5G 外场实验，在2019年进行规模试商用，2020 年开始正式商用。9 月15 日，韩国电信宣布开始正式部署5G 为2018 年冬奥会商用做准备，国内5G 建设有望提速。
    5G 建设、承载先行，中兴通讯发布E-OTN 方案实现“光速直达”。9 月14 日，电信发布《5G 时代光传送网技术白皮书》，为实现5G，需要满足eMBB、uRLLC和mMTC 三大典型应用场景以及5G 对承载网的需求，同时5G 承载网具有大带宽、低时延、高可靠、时钟同步、高度灵活性、网络切片和智能协同七大特征。OTN 技术结合光域传输与电域处理的优势，可以提供端到端的刚性透明管道连接和强大的组网能力，同时还可以提供长距离、大容量传输能力，成为5G 承载技术的最佳选择。2017 年2 月中兴通讯业内首发基于IP+光的5G 承载方案FlexHaul，领先于烽火（7 月发布FitHaul）和华为（8 月发布X-haul）。6 月，中兴通讯再次发布E-OTN 系列产品，具有端到端、弹性高效、性能增强三大特点。公司持续进行技术优化与创新，用光速助力5G 业务部署。
    维持“买入”评级。我们预计公司2017～2019 年，营收为1086 亿（+7.29%），1207 亿（+11.16%），1360 亿（+12.64%），归母净利润为45.29 亿（+292.13%）、51.78 亿（+14.33%）、62.76 亿（+21.21%），EPS 分别为1.08、1.24、1.50 元；给予2018 年28xPE（参考4G 周期初期2013-2014 中兴通讯的估值水平以及公司目前业绩表现超预期发展），目标价34.72 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。系统性估值波动，行业项目发展及不及预期