其中，运营商网络和消费者两大业务是业绩增长的主要支撑。受国内运营商在4G 网络传输和接入系统的持续投入的影响，无线通信及固网和承载系统收入增大促使运营商业务营收同比增长12.58%；消费者业务主要受国际手机产品和国内家庭终端产品收入的驱动，营收同比增长24.13%。政企业务营收同比减少18.27%，主要是由于国内外政企项目营业收入同比减少所致。尽管综合毛利率受政企业务毛利率下降的影响较去年同期小幅下降0.84 个百分点，但运营商和消费者业务毛利率分别提高0.41 和0.11 个百分点。
    ◆5G 技术领先，研发投入成效显著
    公司5G 技术领先，率先提出Massive MIMO 等面向5G 的关键技术，目前已在全球部署超过60 多张Pre 5G 网络和超过240 个SDN/NFV 商用/实验局，并在上半年分别与中国联通和日本软银开展5G 外场测试，产品多次刷新业界记录。公司每年研发上投入均保持在销售收入10%以上，在全球设立了20 个研发中心，已累计拥有专利资产超过6.8 万件，全球授权专利累计超过2.9 万件，研发投入成效显著。
    ◆管理层治理边际明显改善，5G 龙头长期受益确定
    管理层换届叠加股权激励，公司经营状况持续向好，治理边际改善已显现。在新一届管理层领导下，公司一方面积极开拓海外市场消费者业务，长期拖累公司业绩的手机业务已开始逐步向好。另一方面，公司大力加强5G 布局，公司5G 产业化已处于国际领先水平，随着未来5G 的落地，公司业绩和估值有望迎来双击。
    ◆维持“买入”评级，目标价28 元
    基于中报业绩，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.06 元、1.17元和1.31 元，对应PE 分别为22/20/18，我们看好公司未来5G 时代的发展前景，维持“买入”评级，目标价28 元。
    风险提示：运营商资本开支下滑超预期；海外市场可能受阻的风险。