在交易第一次发股完成后，光线传媒持有猫眼文化的比例由30.11%变为19.83%。 
     评论：  
    1、"猫眼+微影"强强联手，巩固电影互联网平台龙头地位 
     此次，微影时代将公司的电影票务及演出业务和权益（包括娱票儿APP、格瓦拉生活 APP及相关资产等）与猫眼文化进行合并。按协议金额计算，新猫眼的估值达136.7亿元。值得重视的是，猫眼将获得电影、演出和赛事的微信入口资源 ！通过此次整合，实现资源互补，强强联手将提升猫眼的市场竞争实力，进一步稳固猫眼在电影在线票务市场的龙头地位。 
     第一次增资发股完成后，光线控股+光线传媒由上市前对猫眼文化分别持股的47.02%、30.11%变为30.96%、19.83%，合计持股50.79%，仍对猫眼文化具有绝对控制力。猫眼文化运营的猫眼电影是我国领先的电影互联网平台，集在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等为一体，打造互联网娱乐媒体及互动社区平台，处于行业领先地位。猫眼文化2016年实现收入10.32亿元，净亏损1.09亿元；2017年1-5月实现收入10.2亿元，净利润7,312.6万元。增资交割后，光线传媒有权委派一名董事进入猫眼文化，如果注派董事实质构成重大影响，光线传媒对猫眼的投资将作为长期股权投资核算，使用权益法后续计量将按比例确认投资收益。    
    2、影视业务蓬勃发展，电影保持较快增长，新增发力电视剧业务，动漫电影及衍生品业务长期看好
    公司上半年电影及衍生品收入同比增19%至7.24亿元，下半年公司预期上映约10部电影：其中7、8月份已上映了《秘果》、《大护法》、《三生三世十里桃花》。大众期待的大IP电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》正积极准备，有望今年Q4上映。此外还有《缝纫机乐队》、《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《英雄本色4》和《东北往事》。公司预计下半年启动或制作中的电影项目超30个：包括《三重门》、《少林寺》、《笑傲江湖》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《一出好戏》、《沙漏》、《东宫》、《悲伤逆流成河》等，有望于2018-19年上映；处于前期策划的项目包括《大鱼海棠2》、《西游记之大圣闹天宫》、《莽荒纪》、《阴阳师》等，其中动漫电影及相关衍生品未来几年有望持续发力！
    电视剧方面，投资的《笑傲江湖》、《谁的青春不迷茫》等电视剧已在制作或筹备中，预计在2017年下半年启动或制作中的影视剧项目超10个。
    3、延伸产业链布局、投资，打造全产业链的娱乐生态圈
    公司已投资公司/实体近60家，与投资的公司之间优势互补、资源共享。已投资猫眼电影、新丽传媒、天神娱乐、欢瑞世纪、橙子映像、七维科技、十月文化、彼岸天、玄机科技、喜天影视、当虹科技、多米音乐、铁血、浙江齐聚等，均是各领域的佼佼者。同时，公司艺人经纪、衍生品、文学等非票房业务快速发展。
    4、盈利预测及投资建议
    我们预期公司2017-18年归母净利润分别为8.32亿元和11.35亿元，对应PE估值分别为35倍和26倍。维持强烈推荐评级！
    风险提示：电影互联网平台市场竞争风险、电影票房不达预期风险。