猫眼电影2017 年1-5 月实现净利润0.73 亿元，经营情况良好，预计17 全年实现净利润2 亿元，届时将有一笔收益反应在利润表，利润+增强线上电影发行能力巩固龙头地位；同时我们认为未来猫眼有望冲刺IPO，上市公司将率先受益。
    投资业务步入收获期，未来业绩弹性大。无论公司此前拿到的包括欢瑞世纪、天神娱乐，还是新丽传媒等Pre-IPO 项目、新三板挂牌的项目，亦或是公司参投的电影项目，光线传媒整个管理层挑选项目、对好项目管理甄别的能力正在逐步被证明。伴随着投资收益的增多或趋于稳定，将极大弥补公司所面临的电影行业单项目不稳定性的风险，公司战略布局再次被优化。
    咬定“内容为王”的战略理念，电影票房稳健上升。2017 年上半年，公司实现营业收入10.29 亿元，同比增长42.62%；归母净利润4.01 亿元，同比增长24.61%。（1）电影业务：上半年公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部，总票房为13.83 亿元。包括《大闹天竺》 （票房7.58 亿）、《嫌疑人X 的献身》（票房3.92 亿）、《春娇救志明》、《重返狼群》（口碑最佳）、《缉枪》、《少年》、《你的名字》，电影业务收入较上年同期有所增长； （2）电视剧网剧业务：确认了《嘿，孩子》、《最好的安排》、《青云志2》等电视剧的发行收入，同时加大对电视剧业务的投入和支持。
    全产业链战略布局现雏形，协同效应或将凸显。公司持续从战略布局、资源整合角度出发布局产业链，截止2017 年9 月11 日，已投资公司/实体近 60家。公司与投资的公司之间优势互补、资源共享，能够更大程度上为达成同一目标而精诚合作、互利共赢，同时实现资本增值。。
    盈利预测。短期：国庆档参投的《羞羞的铁拳》等票房有望爆发，正在制作并即将上映的电影《三体》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》爆款潜质巨大；中期：动漫游戏、猫眼电影新兴业务将更上一个台阶；新丽传媒上市在即；天神娱乐解禁预期释放更多利润；新的多个优质项目登陆新三板可能性极大；长期：公司内生+外延的全产业链布局，将伴随行业结构优化期奠定龙头地位；行业百花齐放过后，将成为笑到最后的内容巨头。我们预计公司2017-2019 净利润分别为9.1/11.7/15.6 亿元，对应EPS 约为0.31 元、0.40 元和0.53 元，对应PE 约为31/24/18 倍。参考同行业估值水平，我们给予光线传媒2017年36 倍PE 估值，对应目标价11.2 元，“买入”评级。
    风险提示：公司影视作品票房不达预期；公司外延不达预期。