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>> 兴业证券-光线传媒(300251)引入战略投资者,猫眼文化为主体完成票务整合-170921
上传日期:   2017/9/22 大小:   911KB
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评级:   增持 作者:   丁婉贝
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交易完成后光线控股、光线传媒、微影时代、林芝利新分别拥有猫眼文化30.96%、19.83%、27.59%、6.56%的股份。 
    交易完成后,猫眼将拥有微影时代旗下全部的票务业务和相关微信入口。本次交易后,猫眼将合并微影时代的全部电影票务及演出业务和权益;以及合并瑞海方圆拥有的电影、演出、赛事的微信入口等业务。  
    光线系拥有猫眼控股权,腾讯成重要股东。交易完成后,光线系拥有猫眼50.79%的股权,成为控股股东。腾讯通过深圳市利通产业投资基金将间接持有猫眼10.97%股权,成为猫眼股东中仅次于光线系的重要股东。 
    票务平台三进二,双强争霸格局形成。现今猫眼和微影时代在票务板块整合完成后,票务平台三进二,猫眼和淘票票的双强争霸正式形成。合并后,猫眼的市场份额将高达50%,淘票票为26.5%,在双强争霸的格局下,随着马太效应的增强,猫眼和淘票票的市占率或将进一步提升。 
    盈利预测:预计公司2017/18/19年归母净利润为 8.81/10.21/11.59亿元,EPS分别为 0.30/0.35/0.40元,对应当前股价PE分别为 33/29/25 倍。看好公司专作为电影发行龙头,长期业绩增长稳定;猫眼实现盈利,带来可观的持续的投资收益,维持增持评级。  
    风险提示:票补带来现金流压力,电影投资风险      
    
 
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