我们认为此次收购将与公司TFH 电池冷却系统业务形成协同效应，TFH凭借冷却系统技术优势，有望利用国能电池平台开拓中国市场。预计公司17-19年归母净利润分别为11.6、14、17.5 亿元，按18 年EPS25-30 倍PE 估值合理目标价格28.5-34.2 元，维持 “强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、收购国能电池股权，有望与TFH 形成协同效应
    公司和深圳科陆电子签署股《股权转让协议》，公司以自有资金出资人民币0.842 亿元收购国能电池1.203%的股权。国能电池锂离子电池技术国内领先，目前产能达到20 亿Ah，配套规模行业领先，主要客户包括宇通客车、安凯客车、长安汽车等。我们认为此次收购将与公司TFH 电池冷却系统业务形成协同效应，TFH 凭借电池冷却系统技术优势，有望通过国能电池配套平台，拓展国内新能源电池冷却市场业务，加速电池冷却系统国内落地。
    2、国能电池技术国内领先，17 总产能达到20 亿Ah
    国能电池锂离子电池技术在国内领先， 拥有一支有着 15 年研发经验的中国锂离子电池产业原创技术团队，其中 2 人为国家千人计划专家。国能电池目前高性能锂离子电池生产线可实现年产 20 亿安时产能，产品包括磷酸铁锂和三元电池，其产品长寿命软包装磷酸铁锂离子电池具有全球领先的优异性能，主要技术指标达到国际先进水平。国能电池配套规模行业排名领先，根据工信部发布第 300批《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品公示, 国能电池在行业排名第二，为 11 款新能源客车产品提供电池配套，主要客户包括福田汽车、安凯客车、长安汽车、珠海银隆等。
    3、TFH 电池冷却系统全球领先，有望利用国能电池平台加速开拓中国市场
    TFH 主营发动机&电池冷却系统业务，15 年全球市占率达13%，仅次于大陆集团位居全球第二，主要客户包括奔驰、宝马、沃尔沃、欧宝、福特、通用、标致雪铁龙等一线品牌。电池冷却系统方面，17 年4 月公司公告TFH 收到奥迪Q6 电池冷却系统订单，供货周期为6 年，每年金额810 万欧元。奥迪Q6 是奥迪旗下首款全电动SUV 车型，配备奥迪全新的电动驱动技术，是奥迪未来主打运动型新能源SUV 平台。TFH 冷却系统采用PA 管替代橡胶管，一次成型工艺，相比原有橡胶管质量减轻的同时能够降低成本，技术全球领先。我们认为，通过此次收购国能电池股权，TFH 有望利用过国能电池配套平台，加速电池冷却系统在国内落地，进一步国内新能源电池冷却市场业务。
    盈利预测与评级
    我们认为公司主业内生增长稳健，短期看十年并购反哺国内带来高增长，中期看单车收入快速增加带来利润增长，长期看技术储备带来公司在智能、电动汽车领域核心竞争力。
    预计2017-19 年EPS0.94、1.14、1.41 元，按18 年25-30PE 估值，合理目标价格区间28.5-34.2 元，继续强烈推荐。
    风险提示：
    1）行业下行的风险。汽车行业度过高速增长阶段，明年伴随购置税退出，上半年汽车销量会受到影响，如果超预期下滑，汽车行业零部件厂商均有受到影响，我们认为概率较小但仍是公司面临的主要风险之一。
    2）国内业务落地不及预期的可能性。公司海外收购的优质资产WEGU、TFH、KACO为拓展国内业务在国内设立子公司，过去三年快速增长，我们认为这是短期业绩增长的驱动因素，但落地风险仍需要向投资者提示。
    3）新业务推进不及预期的风险。公司总成系统模块化供货大众MQB、MEB 平台，我们认为突破大众供应链是未来拓展其他厂商的基础。但仍有推进不及预期的可能性，在此向投资者提示风险。