1）截至2017 年9 月12 日，辛醇含税价格高达8800 元/吨，三季度同比提升35%，环比大幅提升19%，从7 月底开始一直上涨，涨价有望持续至17 年底，自2010年来历史均价超1 万元/吨。2）辛醇产能65%均集中于第四批中央环保督察的省份，督察于7 月底8 月初陆续进行，期间较多中小企业停产，同时8 月为装置检修旺季，整体供应偏紧。
    2、醋酸价格上涨，原料甲醇自给率80%以上，充分享受涨价带来的利润空间。
    1）截至2017 年9 月12 日，醋酸含税价格高达2900 元/吨，三季度同比提升54%，环比提升3%，从2016 年底开始一直上涨，2017 年均价预计维持在2500 元/吨以上。2）截至目前，公司拥有醋酸产能50 万吨，基本满产满销。而甲醇自有产能超过50 万吨，基本可满足产品醋酸、80%以上的生产需求，大幅节省生产成本。公司自产甲醇成本约1700 元/吨，相比外购2600 元/吨的均价每吨节省近900元，每年约节省生产成本4.5 亿元。
    3、技改降本、突破高端化纤用户认证有望大幅提升乙二醇产品盈利水平
    1) 截至2017 年9 月12 日，乙二醇含税价格高达7440 元/吨，三季度同比提升40%，环比大幅提升16%。2）经过持续对装置、工艺、技术优化改造，加强预处理、树脂化、化学精馏三个工序的管控，公司有效提高了产品品质、产品纯度、醛含量、透光率等指标，目前实现优等品率100%，得到了高端化纤用户的认可，并与多家聚酯企业结成了定向合作关系。3）目前乙二醇的电耗和原料消耗相比原来下降了近50%，单位成本下降了36%。公司还依托“一头多线”柔性多联产生产平台，发挥化工装置之间的互补性，实现物料的充分利用和回收，驰放气中有效气体回收率达到99.8%，甲醇基本实现零消耗。4）国内在建煤制乙二醇项目进展低于预期，产能短期不会出现过剩。由于煤化工产业景气度欠佳、企业资金投入巨大，目前大多数煤制乙二醇项目进展缓慢，甚至有部分在建项目已暂停，行业整体开工率持续走低。
    4、受环保督察高压影响，DMF 涨价有望持续，公司受益显著
    1）2017 年8 月24 日江山化工有机胺甲胺生产装置发生管道泄漏，18 万吨的装置暂时停产。DMF 价格自7 月底至今上涨37%，公司目前拥有DMF 产能25 万吨，满负荷生产，上游原材料甲醇大部分自给，直接受益于DMF 涨价。2）环保督察趋严将成为常态化，落后产能有望加速出清。DMF 产能46%均集中于山东，随着8 月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8 大省份，行业开工率整体下降，落后产能关停，有效供给量减少。三季度是下游需求旺季，供需错配有望支撑价格持续上涨。
    5、投资建议
    维持 “强烈推荐-A”投资评级。预计2017-2019 年EPS 分别为0.71/0.93/1.20 元，目前股价对应2017~19 年PE 为17/13/10 倍。
    风险提示：原材料价格大幅波动、项目进度低于预期、产品价格下跌、安全环保产业政策及监督控标准进一步提高、行业产能大幅扩产导致产能过剩、资金流动性大幅降低。