业绩考核目标为以 2016 年为基数，2017-2019 年增长率不低于 60%、80%、100%。股权激励锁定高增长，利益绑定实现持续增长。  
    供需新平衡利好纸业龙头，纸品价格普涨：2017 年延续去年四季度以来的被动去库存，下游年后补库，行业供需状况经历近 5 年去化调整逐步达到新的平衡，同时环保政策趋严有利于大型规模纸业龙头市占率的提升，因此在原材料木浆大幅上涨的前提下，去产能状况较好，集中度较高的细分纸种在龙头议价能力增强，引领提价的情况下出现了价格的普涨。我们测算铜版纸、双胶纸、箱板纸上半年市场价格分别约同比上涨25%/20%/30%以上至约 6800/6700/6000 元/吨，大幅提振各纸种营收，得益浆纸价差扩大毛利率上升，规模效益凸显利润大幅增长。2017年 80 万吨箱板纸放量将实现利润大幅增长，预计 20 万吨高档特种纸、老挝 30 万吨化学浆、80 万吨高档板纸项目将分别于 2018 年一\二\三季度竣工投产。  
    看好造纸行业趋势性改善及公司优秀经营管理能力： 太阳纸业是国内少数具有显著规模优势的造纸企业，盈利能力远超同行，行业供需向好，龙头业绩弹性更强。以“四三三”战略为指引，公司从传统造纸企业向新材料、快消品企业转型。一方面受益于造纸行业供需结构改善、集中度上升等行业性逻辑，另一方面管理层锐意进取，有望在快消及新材料打开新增长空间。预测 2017-2018 年 EPS 分别为 0.68 元、0.86 元。维持“增持”评级。  
    风险提示：1、木浆价格上涨；2、向快消品行业转型不达预期