但是投资收入等其他非息收入因素成为营收端负向驱动因素。由于营改增的实施带来营业成本节约，公司的拨备前利润增速继续超过两位数(YOY 13.6%)。但另外一方面，公司拨备计提的加大（YOY44.9%），公司业绩增长略低预期。
    定价方面，公司2017H1 生息资产生息率4.25%，付息负债付息率2.29%2017H1 NIM 为2.10，相对2016 年底2.42 下行32bp.相对去年同期幅度扩大明显。这一方面有营改增因素影响，另一方面，随着行业资金成本的上升以及公司非存款负债的占比提高也使公司负债成本压力加大，公司付息负债成本也由2016 年低的2.02%上升至2017H1 的2.29%，上升27bp。
    名义不良率环比下行1bp 至1.68% 公司2017 年上半年末不良贷款余额为220.51 亿元，较上季度末增加8.54 亿元，不良率为1.68%，较上季度下行1.0 bps。从不良生成的环比情况看，2017Q2 是不良生成和处置力度有所加大，公司单季度不良生成和处置率分别升至0.41%和0.342%。从先前指标看，逾期率/关注贷款比率也出现上升。公司2017H1 信用成本1.22%，2017H1 期末拨备覆盖率157.63%，拨贷比为2.65%，这一季度虽然名义不良率环比有所下行，但我们再次看到公司不良生成的反复，而且二季度核销增多及关注逾期占比有所提高，资产质量仍需观察。考虑到公司不良暴露的加大及拨备覆盖率仍接近监管水平，公司拨备计提仍存压力。
    预测与评级 我们小幅调整公司2017-2018 年的EPS 分别为1.65 元、1.75元，预计2017 年底每股净资产为11.59 元，对应的2017 年至2018 年PE分别为5.73、5.43 倍，对应2017 年底的PB 为0.82 倍。维持增持评级。
    风险提示：不良超预期恶化