伴随着OPPO、VIVO、华为等客户市场份额的增长，以及三星、LG 等国际大客户的业务增加，我们预计未来三年净利润复合增长率将达到47.21%。
    金属中框价值量大幅提升，国际客户为新增长点
    1）随着iPhone 8 大概率使用双面玻璃，玻璃+金属中框将带动金属外观件价值量的提升。其中压铸+CNC 铝合金中框相对主流的分离式压铸+CNC 工艺制成的分离式铝合金后壳价值量提升20-30 元，压铸+CNC 不锈钢中框则提升约80元；2）金属中框加工工艺复杂，手机不锈钢中框从下料到包装，整个过程需要经过30 道工序，公司产品的全制程综合能力突出；3）从智能手机金属机壳加工的 CNC 产能分布来看，大致可分为苹果、三星和其他品牌三大阵营，公司国内立足OPPO、VIVO、华为、小米，国际客户为新增长点，今年三星A/J 为纯增量，目前进入MacBook 直接供应商体系，受益三星及苹果向大陆转单趋势，公司金属外观件有望迎来新的增长。
    积极布局新领域，智能制造+新能源汽车打开成长空间
    公司通过增资和股权收购的方式获得广东方振51%的控股股权，随着苹果防水升级及国内推出防水机型，有望推动公司业绩增长，携手三环集团布局陶瓷市场，随着搭配陶瓷后盖手机渗透率提升将提振公司业绩。2017 年牵手安川进入工业机器人领域，以及公司通过股权收购和增资的方式取得了科伦特70%的股权，新能源汽车业务跨步向前，未来智能制造及新能源汽车将打开成长空间。
    盈利预测及估值
    考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户，积极布局新领域，智能制造及新能源汽车打开成长空间， 我们预计公司17-19 年实现的净利润为9.55/15.61/21.81 亿元，对应EPS 分别为1.06、1.73、2.42 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    核心客户出货不达预期。