公司2017 年上半年实现营业收入30.33亿元，同比增长0.99%；归母净利润为4.42 亿元，同比增长11.36%；综合毛利率和三项费率分别为36.80%和17.80%，比2016 年同期分别增加2.90和1.29 个百分点；营业外收支为0.38 元，比2016 年同期增加0.21 亿元。我们认为，业绩增速降低原因一方面是前期增长造成业绩基数较高；另一方面是2017 年上半年通信、新能源汽车线缆等民品业务订单放缓甚至阶段性下滑的影响。
    加大投资，研发新产品开拓新市场。中航光电持续加大创新投入，研制新产品、拓展新领域以打造未来业绩增长点。2017 年上半年公司持续推进欧洲分公司设立并谋划设立东莞分公司和合肥分公司，以扩充产能和服务客户。在流体连接器、高速背板连接器和新能源汽车液冷充电解决方案等领域，公司取得技术突破。早在2016 年上半年公司即规划实施新技术产业基地项目，自筹资金10.24 亿元，重点发展液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品。
    军民业务共发展，打造互联技术解决方案提供商。军品业务是中航光电的基础业务，公司是国内规模最大、产品类型最丰富的军用连接器供应商，下游客户涵盖航空、航天和船舶等多个军工集团。在满足军工配套任务基础上，公司一方面开拓通信、新能源汽车和轨交等高端民用市场，另一方面向连接器下游的线缆组件和集成产品拓展，技术领域也从单一电连接迈向电、光、液体等多种连接技术综合发展。
    限制性股票激励计划实施完毕，将企业长期发展与核心人员利益绑定。中航光电实施限制性股票激励计划，向266 名激励对象授予限制性股票595.72万股。激励对象涵盖公司董事、中高层管理人员和核心技术（业务）骨干。授予价格为28.19 元/股（考虑2016 年利润分配影响，授予价格调整为21.68元/股）。本次激励计划限售期为24 个月，期满后分三次解锁，解锁业绩条件选择净资产收益率、营业收入复合增长率和营业利润率三项指标。我们认为，该激励计划有望调动公司核心人员的积极性和创造力，有利于公司长远发展。
    盈利预测与投资建议。我们预计中航光电2017 年至2019 年每股收益分别为1.05、1.23 和1.46 元/股。参考可比公司估值，给予公司2017 年39 倍PE估值，对应目标价40.95 元，维持公司 “买入”评级。
    风险提示。军品订单波动；新产品和新领域开拓不达预期。