上半年，公司船艇业务整体发展平稳，实现营业总收入2.69 亿元，同比增长8.95%；实现归属于上市公司股东的净利润903万元，较上年同期增长66.85%。
    上半年，商务艇占营业总收入的72.86%，该业务实现营业收入1.96 亿元，较去年同期下降13.44%；特种艇与私人游艇增速较高，特种艇实现营业收入0.3 亿元，同比增长125.27%，私人游艇实现营业收入0.24 亿元。公司整体毛利率为25.52%，比去年同期增长24.71%略有增长。
    模块化量产提升成本优势，但船艇主业仍存诸多瓶颈
    上半年，公司加快实施了模块化设计与制造，推动了12 款全模块化游艇量产取得突破，以成品船和量产为主导，提升品质和交船速度，靠批量与规模优势，提高了产品价格竞争力。另外，公司加快了小型游艇、高速铝合金船艇等新船型的研发，扩大产品覆盖范围，全力推进制造模式转型，以钢、铝制造为突破口，引进智能制造装备，提高整装化率，全面推进标准化、流水化、模块化与变批量大生产。公司持续推进模块化设计工作，并取得了一定成绩。
    公司所处的造船行业持续低迷，船艇主业仍存在诸多瓶颈。一是，全球造船业市场低迷态势还将持续，另外，国外数家游艇知名品牌先后到国内投资，加剧了市场竞争；二是，重组后的国家海洋局所需复合材料公务执法船艇的大额招标至今尚未全面启动，公司未来业绩增长具有一定不确定性，公司在2010 年至2012 年连续中标国家海洋局2 亿元以上的订单，2013 年国务院将国家海洋局及其中国海监、公安部边防海警、农业部中国渔政等队伍和职责整合，重新组建了国家海洋局，其整合仍需一定时间。
    积极转型军工电子，收购亚光电子获有条件通过
    在主业遇到瓶颈的条件下，公司积极探索转型途径。2017 年7 月19 日，证监会对公司发行股份购买成都亚光97.38%股权并募集配套资金项目进行审核批复，本次资产重组事项获得有条件通过。公司拟发行股份购买太阳鸟控股、南京瑞联等10 名交易对方持有的亚光电子97.38%股权，交易作价为33.42 亿元，发行股份价格为12.95 元/股；拟募集配套资金总额不超过10.66 亿元。太阳鸟控股承诺亚光电子在2017 年度、2018 年度以及2019年度实现的净利润不低于16,017.25 万元、22,116.98 万元、31,384.97 万元，年复合增速高达40%。
    亚光电子多年来保持国内军工电子半导体元器件及微波电路龙头地位，产品主要为雷达、电子对抗和通信系统配套，长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。亚光电子准确把握军工电子发展的小型化、国产化两大趋势，积极开展新产品战略预研，在单片集成电路设计、系统级封装（SiP）设计与生产、MEMS设计等方面已取得阶段性成果，新产品进入市场推广应用阶段，未来发展空间广阔。
    盈利预测与投资评级：转型军工电子获突破，首次覆盖，给予增持评级
    公司积极推动船艇主业模块化量产，进一步提升产品成本优势，船艇主业有望平稳发展；积极转型军工电子，拟收购的亚光电子行业地位突出，未来增长空间广阔。我们看好公司未来发展前景，预计公司 2017 年至2019 年的归母净利润分别为 0.25 亿元、0.29 亿元、 0.34 亿元，同比增长分别为34.75%、17.86%、15.88%，相应17 年至19 年 EPS 分别为 0.08、 0.10、0.11 元，对应当前股价 PE 分别为174、139、126 倍。考虑本次资产重组和配套融资后，预计公司 2017 年至 2019 年的归母净利润将达1.85 亿元、2.50 亿元、3.47 亿元，同比增长分别为911.43%、35.39%、38.89%，相应17 年至19 年 EPS 分别为 0.30、 0.40、0.56 元，对应当前股价 PE 分别为 47、34、25 倍，首次覆盖，给予增持评级。