业绩稳健增长，军用特种艇表现亮眼。分产品来看，商务游艇实现收入1.96亿元，同比减少13.44%；特种艇实现收入2997 万元，同比增长125.27%；私人游艇业务实现收入2358 万元；其他业务实现收入1983 万元，同比增长160.98%。毛利率较高的私人游艇、特种艇收入大增，带动公司整体毛利率提升0.81pct。其中，商务游艇毛利率为23.46%、同比-1.78pct；特种艇实现毛利率为29.21%，同比+7.05pct；私人游艇毛利率为43.69%。另三项费用率合计21.18%，同比-1.98pct，公司盈利状况持续向好。上半年，子公司珠海普兰帝先后斩获两笔订单，合计金额为1.22 亿元（不含税），占2016年度公司总收入的20.76%，若本次合同正常履行，有望增厚公司2017 年度的经营业绩。
    并购亚光电子事项顺利推进，军用电子领域空间广阔。公司拟以12.95 元/股非公开发行2.58 亿股、合计作价33.42 亿元购买亚光电子97.38%股权；同时非公开发行不超过0.60 亿股募集配套资金不超过10.66 亿用于支付交易费用及亚光电子投资项目。7 月19 日，该重组事项获得中国证监会审核有条件通过，暂未收到正式批文。亚光电子是老牌军工企业，技术水平和市场份额国内远远领先，并积极开展新产品预研，其新产品已进入市场推广应用阶段。交易对方2017-2019 年承诺净利润不少于1.6 亿元、2.2 亿元、3.1 亿元。通过本次并购，公司军民融合再拓展，将实质性进入军工电子领域，当前军用电子领域作为国防信息化的核心技术、成长势头强盛，我们认为公司将实现公司以军工电艇（军工电子和军工船艇）为左翼、以水上民用游艇为右翼的双主业齐发展战略。
    盈利预测与投资建议。亚光电子2017-19 年承诺净利润不少于1.6 亿元、2.2亿元、3.1 亿元。若本次重组和配套融资成功实施，预计2018 年公司总股本增至6.2 亿股、亚光电子完全并表，公司对应2018 年EPS 为0.40 元，考虑可比公司平均估值，给予公司2018 年45 倍估值，对应目标价18.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示。并购进展不及预期；政府大额招标订单不能持续获得；造船行业持续低迷。