当智能驾驶级别提升到L3 级别之后，高精度地图将成为标配。高精度地图实现的功能，包括：（1）地图匹配，提高车辆定位精度。（2）解决特定情况下传感器失效的问题，弥补环境感知设备的不足。（3）行驶路径全局规划，并且基于预判制定合理的行驶策略。目前，各大整车厂和互联网公司都在积极布局高精度地图。同时，由于高精度地图需要进行数据交互和实时更新的特性，其商业模式有望实现从“卖License”向提供数据服务转变，高精度地图在自动驾驶技术中的重要性进一步得到提升。
    四维图新：高精度地图国内领先，12 年领跑前装导航地图市场。四维图新12 年领跑前装导航地图市场，积累有大量合资和本土汽车品牌客户。高精度方面，公司已经能够实现厘米级的精度，且逐步建立起该领域的绝对领先优势：（1）拥有国家导航电子地图甲级资质，该资质具备较高壁垒，自动屏蔽了众多潜在竞争者。（2）深耕导航电子地图多年，数据积累丰富、客户资源强大。目前公司已与包括特斯拉、宝马、福特、梅赛德斯-奔驰、现代、日产、沃尔沃、大众、丰田、标致在内的等多家前装车厂建有深入合作关系。（3）FastMap 云平台助力信息实时更新与同步，能够对地图数据在短时间内容完成从绘制、上传、审核、更新、分发等环节。（4）具备行业领先的地图编译能力，是全球最早提供NDS 地图从生产到编译环节的综合提供商。
    大量研发投入保证技术领先，高精度产品研发快速推进。公司从2010 年起开始研发并生产用于高级驾驶辅助系统（ADAS）的地图，2012 年正式发布ADAS 地图数据，2014 年其高精度地图的精度已经能达到19cm 到20cm 的水平。公司一直维持较高的研发投入，研发费用收入比达50%，促使研发进程迅速、高效。根据此前四维公布的高精度产品规划，2016 年第三、第四季度，可以提供覆盖全国高速公路的基于ADAS 的高精度地图，年底将出现在合作车型的量产车上；2017 年底，可以支持至少20 个城市的Level 3 级别的高精度地图；2019 年，一方面完成Level 3 级别所有城市高精度地图的制作和采集，一方面开始Level 4 级别高精度地图的制作。
    盈利预测和投资建议。我们认为，四维在高精度领域已经处于国内领先地位，且在A 股的标的稀缺性非常明显。四维有望成为国内首家同时具有“高精度地图+芯片+算法+系统平台”能力的企业。我们预计，公司2017-2019 年EPS分别为0.31/0.43/0.57 元。参考同行业可比公司，给予公司2018 年动态PE 80倍，6 个月目标价34.40 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。高精度地图应用进展低于预期的风险，智能驾驶发展低于预期。