点评
    业绩符合预期，息差企稳回升：公司业绩符合我们的预期，业绩驱动因素主要包括生息资产扩张（YoY +6.5%）和净息差回升（HoH +11bps）。公司上半年净息差回升至 2.07%，较去年全年 1.96%大幅回升 11bps，息差回升主要原因是公司主动调降了高成本负债的规模，我们认为息差未来有望继续企稳回升。
    资产规模扩张乏力，同业资产大幅压降：生息资产规模同比增长 6.5%，但相比年初仅增长 0.8%，较一季度收缩 3.1%。资产规模扩张乏力，主要原因是公司二季度对同业资产进行了大幅度的压降，半年末存量余额 16.3亿（YoY -82.2%， HoH -74.7%）。贷款和债券投资规模保持稳健增长，期末贷款占比小幅提升至 50.36%，债券投资占比提升至 36.13%。
    负债规模调降，压缩高成本负债：负债方面，公司付息负债规模环比一季度收缩 3.8%：（1）存款规模较一季度末稍降，但占比提升 3 个百分点至89.43%；（2）同业负债占比下降 1 个百分点至 7.61%；（3）受公司发行的同业存单到期影响，应付债券规模较上年末下降幅度超过 50%。我们认为，公司二季度对负债结构进行了优化，压缩了高成本的同业负债和应付债券（同业存单）比例，上半年息差回升主要得益于负债成本的有效控制。
    资产质量持续改善，拨备覆盖率回升：不良率较上年末下降 8bps 至 1.31%，环比与一季度末持平，据我们测算公司不良净生成率连续三个季度下降，二季度不良生成率继续下降至 0.06%，公司资产质量压力得到缓解。期末拨备覆盖率 212.63%，连续三个季度回升，拨备短期无忧。我们认为，公司资产质量压力最大的阶段已经过去，随着公司资产压力得到缓解，不良率指标有望继续得到改善，带动信用成本下降。
    盈利预测及评级：我们预计公司 2017-2018 年的归母净利润分别为 9.74亿、11.00 亿，对应 EPS 分别为 0.53 元、0.60 元，维持增持评级。
    风险提示：宏观经济下行，资产质量恶化