媒体渠道：媒体渠道营收增长平稳，IPTV、OTT 用户数持续增长
    2017 年H1，视频集成与分发业务收入16.36 亿，同比增长16.49%。IPTV 收入9.38 亿，同比增长10.4%；互联网电视收入3.85 亿，同比增长46.9%；有线电视业务收入2.28 亿，同比增长32.7%。本报告期末，IPTV用户数达到 3600 万，OTT 用户接近 2100 万户，有线数字电视超过2 亿用户，DVB 付费用户数超过900 万，DVB+OTT 业务用户数超过 400 万，百事通app 用户数峰值超过1900 万，NGB-W（下一代广播电视网）推进效果显著，累计新用户30 万人，实现短信认证用户 49 万。
    娱乐服务：“购物+文旅地产+广告”生态协同，完善线上线下服务
    2017 年H1，购物业务收入39.30 亿，同比增长19.4%，广告业务收入16.35 亿，下降10.1%；文旅地产收入9.97 亿，增长12.6%。娱乐服务持续推进生态协同策略，购物方面通过品牌开发、APP 重构等，拓展全国布局；广告方面，调整广告业务模式；文旅地产方面，营造“娱乐+”物理平台。
    内容方面：聚焦精品内容研创与运营，储备IP 提升内容竞争力
    2017 年H1，内容制作与发行收入4.39 亿元，同比增3.68%。公司重点发力内容研创，内容聚合，IP 开发与运营，引进《索尼克：力量》，《玛莎与熊》，网剧《镇魂》等IP，将持续推进游戏和影视IP 的合作与开发。
    盈利预测与评级：
    预计公司2017-2019 年净利润为32 亿、34 亿和35 亿元，PE 分别为17 倍、16 倍、16 倍。公司持续推进用户中心建设，构建统一用户体系，与微软、腾讯等公司进行战略合作，推进投融资平台建设，我们看好公司“娱乐+”生态的布局，给予“推荐”评级。
    风险提示：行业竞争加剧，国企改革风险，业务发展不及预期。