上半年公司研发支出2777.03 万元，同比增长86.2%，体现出公司对研发领域的愈发重视。
    公司作为国内直升机制造的国家队，军机旺盛需求将带来公司业绩持续向好，民机的广大市场奠定公司的未来潜力。保守估计，未来十年里我国至少需要装备2000 架以上的军用直升机，目前缺口1000 架以上，我们认为“十三五”期间我国军用直升机将继续加速量产装备部队。尤其是某新型号十吨级通用型直升机，作为填补缺口的产品，市场空间巨大，并列装在即，公司作为军用直升机零部件的主供应商受益明显。在民用直升机领域，目前公司已形成2/4/7/13 吨级全线产品。我国每年引进民用直升机约100 架，未来从新增和进口替代上来看，国产民用直升机都有较大空间。
    公司作为中航工业直升机板块的上市平台，现有业务包括直升机零部件以及民用直升机总装业务，军用直升机总装还保留在哈飞集团和昌飞集团，直升机设计研发主要在直升机研究所（602 所）。随着资产证券化的步伐和科研院所改制的落地实施，直升机资产有望实现整体上市。
    盈利预测与投资建议：我们预测公司2017-2019 年的EPS 分别为0.85/1.02/1.32 元/股，对应的PE 分别为50/41/32 倍。考虑到公司的高成长性以及资产注入预期，我们给予公司推荐评级。
    风险提示：装备量产不达预期；资产注入不及预期。