公司收入较上年同期略有下降，其中哈尔滨分部较去年同期下滑27.60%，另外三个分部收入基本持平。公司上半年航空产品交付减少，导致业绩有所下滑。公司目前的业务范围主要为民用直升机整机和直升机零部件，核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型号以及Y12 系列。近三年公司收入规模稳定在125亿元左右，进入瓶颈期。我们认为随着新型号的定型批产，公司业绩定将跃上新台阶。 
    公司作为中航工业直升机板块唯一上市平台，未来有望继续整合哈飞集团和昌飞集团的军用直升机整机资产，实现直升机板块的整体上市。 
    我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.82/1.11/1.45元，对应的PE分别为52/38/29倍，首次覆盖，给予"增持"评级。 
    风险提示：直升机量产不及预期。