风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
    核心观点：
    归属于母公司股东净利润同比增长7.34%，业绩基本符合预期
    公司2017H实现营业收入681.07亿元，同比增长-15.78%；实现归属于母公司股东净利润316.01亿元，同比增长7.34%，基本符合市场预期。
    存款吸收力度显著加大，同业负债占比考核压力有所缓解
    2017H公司各项存款余额 30,082 亿元，较期初增长 11.63%（环比增长4.26%），增速较快，主要是公司为应对同业负债占比考核，主动调整负债结构，加大存款吸收力度，6月末公司同业负债（纳入同业存单）占比较年初大幅下降4pcts至40.7%（未考虑结算性同业负债等扣除项），若考虑扣除结算性同业负债，公司同业负债+同业存单占比考核基本没有压力。
    净息差同比下降52bps，较上年末下降32bps，资产负债结构调整效果显现
    公司2017H净息差为1.75%，同比下降 52 bps，较上年末下降32bps。根据我们测算结果，公司2017H净息差与2017/1Q持平，主要原因是资产负债结构调整效果显现，其次是资产端定价调整。预计随着流动性渐趋稳定，负债端成本企稳，Q3后公司净息差有望保持稳定。
    非息收入保持较快增长，其中手续费收入增长贡献显著
    公司2017H实现非利息净收入241.04 元，同比增长9.60%；实现手续费及佣金收入197.31亿元，同比增长10.47%，其中银行卡手续费收入贡献显著（56.76亿元，同比增长68.8%）。
    不良率与一季度末持平，不良余额较一季度末上升，拨备覆盖率较一季度末上升7pcts至222.5%
    公司2017H不良贷款余额366.23亿元，较一季度末增长14.34亿元，不良贷款率1.60%，与一季度末持平。考虑加回核销后，公司2017H不良净生成率为0.43%，较上年末大幅下降近60bps，改善较为明显。前瞻性指标关注贷款率仅为2.87%，较上年末上升14bps，但仍处于行业较低水平。此外公司2017H拨备覆盖率较一季度末上升7pcts至222.5%也值得关注。