公司毛利率略有下降，但三项费用率下降更为显著，整体盈利能力继续提升。Q3公司在 818 大促带动下，收入、利润有望继续保持向好趋势，维持公司 2017-2019 年 EPS：0.10/0.20/0.24 元，目标价 17.78 元，“增持”评级。
    线上线下高增速，费用率下降显著，盈利能力继续提升。公司 2017上半年收入 837.46 亿元，同比增长 21.87%，归母净利润 2.91 亿元，同比增长 340%，EPS0.03 元，与业绩快报一致。分品类看，通讯器材、空调、小家电上半年收入增长最快，分别同比增长 36.43%、27.51%、24.17%。但通讯器材、数码 IT 作为线上主要竞品，2017H1毛利率仅 4.72%/2.43%，分别同比下降 2.46/1.91pct，线上销售占比增加使得公司综合毛利率同比略降 0.53pct  至 14.16%。销售、管理费用率分别为 10.93%/2.87%，同比分别下降 1.33%、0.23%pct，租金和人工成本费用率下降最为显著，整体盈利能力继续提升。
    业绩向好趋势进一步明确，参与联通混改坚定智慧零售转型。苏宁云商 818 大促实现当天线上销售同比增长 263%，线下同比增长107%，整个 8 月期间销量均较去年同期增显著提升；同时公司预告Q3 单季度净利润 3-4 亿元，收入、净利润均有望比上半年表现更佳。公司拟 40 亿元参与联通混改，在电商、智慧零售领域转型有望更加深化。
    风险提示：线上竞争激烈导致亏损、经济增速下滑等。