上半年公司专用油墨业务实现营业收入1.32 亿元，同比增长0.76%，但受上游树脂、单体等部分原材料涨价，以及高附加值的紫外光固化油墨比例下降影响，专用油墨业务毛利率下降5.5 个百分点至39.8%，总体仍然维持较好的盈利状态。
    IPO 募投项目进展顺利，产能逐步释放奠定成长基础
    当前公司已经超产能供应市场，本次计划投入募集资金1.96 亿元，建设8000吨/年感光新材料项目，包括6000 吨/年液态感光固化油墨和2000 吨/年紫外光固化油墨，目前投资进度已完成12.5%，项目有望今年年底试生产和验收。新产能的投产，将使公司产品稳定性达到国际水准，有助于开拓高端客户市场，同时与外资企业相比，公司产品价格低10%~40%，有望逐步实现进口替代。随着未来几年募投产能的释放，公司业绩有望逐步增长。
    收购江苏宏泰已完成过户，并表有助提升公司业绩
    公司收购紫外光固化涂料企业江苏宏泰已完成过户，本次收购作价6.6 亿元，其中60%以股份形式支付，股价发行价锁定27.86 元/股（除权除息），同时拟募集配套资金不超过3.14 亿元。当前股份支付部分已经完成，共发行1421.4万股，募集配套资金部分即将完成，本次非公开发行1881.4 万股，发行价16.69元/股。2017 年6 月起江苏宏泰并入公司合并报表范围，报告期内增加公司营业收入1665 万元、净利润437 万元。江苏宏泰2017~2019 年净利润承诺4800万、5500 万和6200 万元，有助于公司业绩提升。江苏宏泰具有较强的研发水平，目前已经研发了高仿阳极ALE 工艺并成功应用于OPPO 新款手机，同时研发出纳米抗指纹涂料，有望大规模应用于盖板玻璃和3D 玻璃，随着新产品的不断推出，未来发展前景看好。
    拟收购长兴广州和创新精化，有助增强公司市场竞争力
    公司近期与长兴材料等公司签署了《合作框架协议》，拟收购长兴材料持有的长兴广州 100%股权和创兴精化 60%以上的股权，经过尽职调查后，初步商定收购总金额在 1.15 亿元，目前收购事宜正有序推进。标的公司长兴广州主要从事材料科学研究、合成材料制造、涂料制造等业务，创新精化主要从事电子用高科技化学品、高性能涂料的研发和生产，与公司专用油墨和专用涂料业务具有较强的协同性。如果收购完成，将有利于提升公司研发能力，进一步丰富公司产品种类，从而增强公司的市场竞争力和盈利能力。
    盈利预测及估值
    公司收购江苏宏泰已于6 月份开始并表，预计2017-2019 年公司归母净利润分别为7161 万、1.09 亿、1.41 亿元，同比增长68.8%、52.7%、29.1%，对应EPS为0.41、0.63、0.81 元，当前股价对应PE 为47 倍、31 倍、24 倍。我们看好公司新产能释放以及并表江苏宏泰带来的业绩增长，维持“买入”评级。
    风险提示
    原材料价格上涨、新产能投放不及预期、收购标的未完成业绩承诺。