由于国内PCB 油墨起步较晚，目前低端产品竞争激烈，高端产品依赖进口，主要市场仍被日本太阳油墨占据。随着PCB 产业不断向中国大陆转移，PCB 油墨国产化替代迎新机遇，公司作为国产化龙头将长期受益。公司通过IPO 募投项目新建8000 吨产能，预计将于今年年底投产，前期产能瓶颈突破，未来将迎来快速发展期。
    精密加工油墨大概率重回苹果生产线，高端产品不断突破打开成长新空间。公司特种油墨具有高附加值的特点，其中精密加工保护油墨在2013 年应用于iPhone 系列手机生产，但由于iPhone 6 系列手机生产工艺变化，该项业务大幅下滑。最新款iPhone 将在生产过程中使用加工油墨保护金属边框，公司该油墨已经通过委外环保检测，大概率通过客户端测试，重回iPhone 生产线，有望受益苹果大年催化。此外公司LED 油墨有望迎来放量，低压喷涂油墨、静电喷涂油墨、塞孔油墨等多个新兴项目同步推进，未来将打开成长新空间。
    并购国内消费电子UV 涂料龙头，强强联合共促未来高速成长。公司拟以6.6 亿收购江苏宏泰，江苏宏泰是国内紫外光固化涂料领先企业，在手机类消费电子领域市占率最高。2016年我国涂料产量1899.8 万吨，同比增长10.6%，目前我国紫外光固化涂料占比仅约0.5%，而全球平均水平约2%，欧洲发达国家占比4%，随着国家对环保要求日趋严格，紫外光固化涂料因其低污染、低能耗的优势，渗透率必将不断提升，受益行业自身增长趋势和渗透率提升，紫外固化涂料市场空间广阔。江苏宏泰与公司同处紫外固化技术领域，在业务、客户、技术和采购等方面具有显著的协同效应，交易完成将实现强强联合，提升行业竞争力，江苏宏泰2017-19 年业绩承诺不低于4800、5500、6200 万，将大幅增厚公司业绩。
    盈利预测与估值：公司是国内PCB 油墨龙头企业，长期受益进口替代，并购江苏宏泰强强联合，未来将迎来高速成长期。暂不考虑并购江苏宏泰的影响，预计2017-19 年归母净利润分别为0.54、0.84 和1.12 亿，对应EPS 0.34、0.52、0.70，对应PE 63X、42X、31X。公司为次新股，市值较小，未来成长确定性高，考虑江苏宏泰业绩承诺后备考业绩2017年1.02 亿，2018 年1.39 亿，按增发后市值计算对应PE 41X、30X，在电子化学品公司中估值较低，且公司增发价格为27.86 元/股，目前股价倒挂23%，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：产能释放不及预期，加工油墨未进入苹果产线，产品价格大幅下跌