宏泰为国内紫外光固化（UV）涂料龙头，与公司协同效应显著。此次定增从过会到获得批文，仅用时约1 个半月。江苏宏泰成立于2002年，是国内第一支工业化UV 涂料研发者与专利持有者，拥有超80 人的研发团队，产品主要应用于消费电子、汽车、高档化妆品盒等领域，已成功开拓了华为、OPPO、吉利等大客户。公司成功收购宏泰，可在产品研发、原料采购、下游客户导入等产生极强的协同效应，未来发展将迈入新阶段。
    UV 涂料蓝海市场，宏泰进入成长期。UV 涂料因不含挥发性溶剂，被誉为21 世纪的绿色涂料，具有环保、高效节能等优势，据预测到2018 年我国需求量为35 万吨，保持18%的快速增长。宏泰16 年销量约3300 吨，同比增长57%，新增的8000 吨产能已建成，消除产能瓶颈，预计随着下游新客户不断拓展以及与广信的协同效应逐步体现，宏泰将进入成长期，成为公司重要的利润增长点。
    重磅产品即将放量，业绩有望超市场预期。公司已助力宏泰导入下游产业链，两公司均已入围苹果8 精密加工保护油墨的测试厂家，据媒体报道苹果新品发布会将于17 年四季度召开，预计公司未来几个月该配套产品放量的概率极大。此外，宏泰在汽车防雾涂料、消费电子用高仿阳极ALE 涂料、高端化妆品包装涂料等也已进入全面测试阶段，依托在质量、成本、规模、品牌上的综合优势，下半年开始多个产品有望大幅放量。宏泰17-19 年承诺净利润分别不低于4800、5500、6200 万元，我们预计实际业绩极大可能将超出市场预期。
    盈利预测与投资建议。假设宏泰7 月初之前完成并表，按照募集配套资金之后的最新股本测算，预计公司17-19 年EPS 分别为0.60元、1.05 元、1.44 元，目前股价对应PE 分别为33 倍、19 倍、14 倍，考虑到公司收购宏泰后，所处的高端专用油墨与UV 涂料市场进口替代空间巨大，业绩即将步入快速成长期，维持“买入”评级。
    风险提示：产品放量不达预期的风险