主要观点
    1. 业绩环比持续改善，三费控制优秀
    同比看，公司收入利润大幅提升主要受益于基础化工品价格的大幅上涨和精细化工品的量价齐升。从单季环比看，二季度单季营收为11.5 亿元，归母净利润2.83 亿元，扣非后仍有2.17 亿元，环比连续6 个季度增长。主要原因是精细化工业务规模不断做大，盈利能力佳。从毛利率看，17 年H1 和17 年Q2 分别为30.80%和30.63%，同比提升9.01%和6.69%。受益于公司优秀的生产运营和管理能力，公司在费用控制方面也做的非常出色，17 年Q2 的期间费用率仅为6.88%，较17 年Q1 有3.38%的下降，并呈现持续改善的趋势。
    2. 精细化工：麦芽酚天利海再出事故，1500 吨三氯蔗糖投产
    精细化工营收6.65 亿元，同比增长57.51%，主要为麦芽酚和甜味剂的产品价格及销量均有一定的增长，并且较16 年度上半年，公司原年产500吨三氯蔗糖项目满负荷生产，同时年产1500 吨三氯蔗糖项目于17 年5 月中旬达到满产状态，为公司业绩大幅增长做了重要贡献。目前，安赛蜜价格约4.5-4.8 万/吨，麦芽酚约22-24 万/吨，三氯蔗糖仍约28-29 万/吨。
    3. 基础化工：产品价格小幅回落，出售华尔泰55%股权瘦身
    基础化工产品实现销售收入12.47 亿元，同比增长17.50%，主要为基础化工品价格同比有一定的上升。17 年4 月，公司出售所持的基础化工业务子公司华尔泰的55%的全部股权（16 年收入约9 亿元，净利润仅3000 万元），使基础化工业务整体收入规模瘦身，但公司的整体盈利能力在提升，并带来约人民币7375 万元的非经常性损益。
    4. 盈利预测与投资评级
    预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.43，1.56，对应PE 15X、14X。公司基础化工产品价格盈利维持较好，精细化工品（安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等）高盈利并不断放量，募投项目保证未来发展，维持推荐评级。
    风险提示：
    基础化工业务景气下滑，三氯蔗糖价格下跌