上半年长晶设备毛利率同比下降10pct 至35.4%，我们判断原材料上涨因素较大，综合毛利率同比下降3 个点至33.8%，但净利率仍然保持在16.6%，略高于去年同期。此外，公司延续高度重视研发的传统，上半年研发投入达6546 万元，占总营收8.1%，同比去年增长2pct。
    半导体设备正式放量，行业进入高景气通道
    2016 年起国内将有高达14 条新建半导体晶圆厂陆续建成，但8-12 寸半导体硅片产能严重不足，静态看2019 年前硅片供需都难以得到改善，蓄势待发的硅片产能扩张将极有利国内半导体硅片设备商。而基于国外对华在该类设备的严格禁运，公司身兼两项02 专项和商业化经验，有望成为国内8-12 寸设备盛宴的直接受益者。上半年收货半导体订单超8,500 万，包含了滚圆机、截断机等新产品，是公司半导体业务里程碑式的首次放量，标志着国内半导体上游设备投资热潮的开始。
    蓝宝石销售好于预期，剪刀差逻辑日渐清晰
    报告期公司实现蓝宝石销售3,566 万元，同比增长345.7%，基本实现盈亏平衡。下游以三安、华灿、澳洋为代表的LED 芯片龙头均在大规模扩张，未来1-2 年内将陆续有翻倍增量产能达产，我们判断2018 年H1 起LED 芯片与上游原材料将发生供需逆转，上下游剪刀差逻辑日渐清晰。晶盛已于2017 年中成功生长出国内首例300kg 级蓝宝石，并已率先实现200kg 级产品量产，技术、成本领跑全行业，持续看好公司大尺寸蓝宝石产能达产后在6 寸LED 等领域的全方位优势。
    盈利预测及估值
    预计2017-2019 年公司净利润分别为4.2、6.1、7.9 亿 ，对应PE 分别为34.2 倍、23.5倍、18.2 倍，三年复合增速57%，维持“买入”评级。
    风险提示：单晶技术扩张受阻；蓝宝石扩产及销售不达预期。