晶体生长设备爆发，带动营业收入大幅增长。公司晶体生长设备和蓝宝石材料分别实现营业收入6.65 亿元和0.36 亿元， 分别同比增加234.40%和285.61%，实现了极高的增长速度，其中晶体硅生长设备极大提升了公司的整体收入，蓝宝石材料则是公司布局已久的未来新增长点。
    原材料价格上涨拉低毛利率，规模效应优化费用率。公司2017H1 综合毛利率33.77%，小幅下滑3.01 个百分点。占公司收入82.20%的晶体硅生长设备毛利率下滑10.45 个百分点，导致了公司综合毛利率有所下滑。因公司主要原材料为锻钢、铸钢、生铁、铝锭等，我们判断上游原材料价格上涨、人工成本增加等因素影响了公司的毛利率和净利率。销售费用和管理费用大幅上升的同时费用率有所下降，规模效应带动费用率改善。
    受益光伏行业迅猛发展，公司新增订单突破30 亿。基于政策利好，下游光伏行业巨头中环股份、晶澳太阳能等纷纷于近年开展扩产计划。公司于2017 年初至今已经披露订单30.55 亿元，大幅超过去年全年订单水平，业绩即将进入爆发期。
    盈利预测及评级：公司作为我国单晶硅设备龙头企业，在晶体生长设备及工艺领域积淀深厚，蓝宝石、半导体等都有望成为公司未来的爆发点，在手订单充足，业绩确定性强，我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.40/ 0.57/ 0.65元，维持“增持”评级。
    风险提示：光伏政策变动风险，蓝宝石行业发展低于预期。