晶盛机电是国内最大的晶体硅生长设备供应商之一，外延光伏智能一体化装备，提供光伏设备一站式服务，我们认为公司将持续受益于光伏超预期装机目标的落实。公司今年上半年不中环股份、晶澳太阳能等国内国际光伏龙头签订20 亿销售合同，17 年初至今累计披露订单超30 亿元，业绩高增长有保障。
    掌握半导体级晶体生长核心技术，静待半导体晶体炉市场高增长：公司2006 年成立，2007 年半导体级单晶炉销售量就高达32 台，公司始终保持半导体晶体炉领域的技术领先优势，已经成功拉制出国内首根200mm 区熔硅单晶棒，相关设备获得了 26 项国家与利。其中炉内晶体剪除机构、多 CCD 成像和辅助加热等技术为国际首创。在《十三五规划》、《中国制造2025》等政策对高纯度单晶硅国产化率提出要求的背景下，半导体领域的晶体炉需求有望高增长。
    蓝宝石长晶技术领先，300 公斤级蓝宝石晶体出炉，单位成本下降20%：公司于2017 年6 月成功生长出300 公斤级蓝宝石晶体，相比150 公斤级蓝宝石晶体， 300公斤级蓝宝石晶体材料利用率更高，边角废料更少，预计量产后的单位成本可下降20%左右。蓝宝石具备高硬度高透先性等物理特点，目前主要应用于LED 领域，还可用作手机屏幕和镜头材料，应用领域广泛。公司16 年底募投13.2 亿蓝宝石项目，有望从2018 年开始获得超预期收益。
    投资建议：我们对公司各项业务进行拆分，预计晶体炉及光伏自动化设备确认收入约20 亿元，蓝宝石及LED 业务保持稳定增长，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为4.19、6.65、8.95 亿元，对应EPS 分别为0.43、0.67、0.91 元，上调至“买入-A”评级，6 个月目标价为20.1 元，相当于2018 年30 倍的动态市盈率。
    风险提示：光伏行业装机不及预期，光伏行业政策不及预期，蓝宝石项目不及预期，应收账款出现坏账的风险。