净利润同比环比均明显提升，一是受益于2 季度南昌厂已过盈亏平衡点，实现盈利；二是受益于速易网络的并表，速易网络于今年6 月份列入公司合并报表，为公司贡献营业收入2890万元，贡献净利润706 万元。全年来看，在扩产的加持下，LED 主业实现30%的成长无压力。
    LED 汽车照明低于预期，新客户放量为全年成长保驾护航：上半年LED汽车照明实现营收9702 万元，同比增长4%，低于预期。主因产品结构调整，低价产品占比上升。下半年随着新客户的放量，全年LED 汽车照明仍维持原先30%的利润增速预估。
    扩产进入收获期，维持公司“推荐”评级：南昌厂已过盈利平衡点，扩产进入收获期，预计下半年产能的持续释放、原材料价格的稳定，都有望改善公司毛利率。预计LED 主业今年同比增长30%，加上并购的部分，全年净利润有望超过4 亿。未来公司将沿着两条线发展，一是LED 主业做大做强，一是车联网的持续推进。我们预计公司 2017-2019 年归属于上市公司股东净利润分别为4.01、5.58 和6.88 亿元，对应的EPS 分别为0.56、0.78 和0.96 元，对应 PE 为 23.5、17 和14 倍。
    风险提示： LED 价格跌幅超出预期、转型不及预期，行业竞争加剧