综合毛利率20.26%，同比下降6.1 个百分点，主要是LED封装中低毛利率的代工占比上升，以及江西子公司前期产能利用率较低导致。
    投资要点
    江西子公司产能利用率开始爬坡，LED 封装产能逐渐释放
    考虑到前期江西子公司产能利用率较低，以及南昌主要承接低毛利率的代工业务，所以拖累LED 封装毛利率同比下降6.35 个百分点，同时上半年江西子公司实际亏损达到2100 多万。但另据我们了解，公司LED 封装产能目前已经接近5000KK/月，江西子公司产能已经接近2500KK/月，产能利用率已经接近70%，预计盈利水平和毛利率水平都有望在下半年出现环比回升。 另一方面，LED 支架作为封装的原材料之一，也将充分受益公司封装产能的扩大。
    速易网络6 月并表，全年预计超额完成业绩承诺
    公司收购完成的速易网络于今年6 月份并表，贡献收入2890 万，贡献净利润705 万。受益于车险、寿险业务的新客户的开拓，速易上半年实际实现营收1.81亿，净利润4547 万。我们认为今年将超额完成7600 万的业绩承诺。
    盈利预测及估值
    公司是白光LED 封装龙头之一，伴随子公司江西鸿利产能逐渐释放，未来成长无虞。同时公司车灯业务、车联网业务也将快速提升，我们考虑速易网络自6 月开始并表，预计公司17~19 年净利润为3.84、5.29、6.91 亿。我们暂不考虑配套资金募集，对应的EPS 为0.54、0.74、0.97 元/股。