业绩略超市场预期。同时，公司预计前三季度净利为13-14 亿，即三季度单季度指引区间为4.48-5.48 亿。
    ◆点评：
    1）上半年PTA 维持低位，聚酯和己内酰胺表现优异。上半年浙江逸盛销售PTA238.40 万吨，净利润1.71 亿元，单吨净利72 元；公司PTA业务权益利润合计约为1.27 亿元，和去年同期持平。聚酯纤维销量84.71万吨；其中恒逸聚合物利润1.05 亿、恒逸高新2.91 亿，同比大幅增加。己内酰胺销量12.9 万吨，权益利润0.92 亿，单吨净利1426 元，同比大增。
    2）三季度PTA 和己内酰胺价差双升，业绩有望环比大增。7-8 月PTA价差扩大至900 元/吨（上半年月570 元/吨），己内酰胺价差相比上半年平均扩大750 元/吨；我们对公司三季度业绩较为乐观。。
    3）双产业链驱动发展。“原油-PX-PTA-涤纶”链条上：公司实现控制PTA 产能1350 万吨，权益产能612 万吨；控股聚酯纤维产能270 万吨，权益183.5 万吨。未来通过文莱项目实现原油-PX 环节一体化，通过产业基金并购整合聚酯产能增加聚酯弹性。“原油-苯-CPL-锦纶”链条上，公司已实现10 万吨己内酰胺的权益产能，未来还将增加10 万吨。
    4）石化、贸易、金融多层次布局。大方向上，公司一方面通过文莱项目谋求上游炼化一体化，到2019 年实现跨越式发展；另一方面积极布局贸易和金融领域。上半年公司实现贸易收入149 亿元，比去年同期增加127亿元。浙商银行的股权上半年为公司贡献利润2.34 亿元，同比+19%。
    ◆维持买入评级，维持目标价19 元。
    由于三季度PTA 盈利略超预期，上调2017-2019 年EPS 至1.04 元、1.11 元和2.30 元（原为0.91、1.11 和2.12）；当前估值为15/14/7 倍PE。维持买入评级和目标价19 元。
    ◆风险提示：油价下跌；PTA 停产装置复产；文莱项目不及预期。