产业景气度、量价数据持续好于预期，下半年盈利有望加速释放：此前市场及产业均对 630 以后的产业景气度和产品价格走势偏悲观，而目前看来实际情况远好于预期（需求继续高涨、单晶硅片价格甚至较 Q2 末有所回升），考虑到成本端的硅料价格已停止上涨，而公司硅片产能释放在下半年显著提速（Q4 单月产量将较 Q1 翻番），预计公司 Q3 毛利率有望继续维持高位，季度净利润大概率将环比继续上升。
    组件自用量大幅增加致收入同比下降，新增近 1GW 自持电站形成巨大利润蓄 水 池 ：公司上半年组件出货量 2188MW（ 同 比+137%），其中外销1259MW（同比+44%），自用 796MW（同比+15 倍），内部使用量大幅增加导致的硅片外销量下降是公司上半年收入同比下降的主要原因，而同期公司新增并网地面电站 405MW、分布式电站 564MW 则很好的解释了公司自用组件的去向。由于自持电站运营历来不是公司战略核心业务（加大开发力度主要为“资源变现”），我们预计公司后续将逐步出售在手电站，近 1GW 电站若完全售出，预计可释放利润 5 亿元以上。
    研发投入持续加大，令公司稳固甚至进一步拉开领先优势：公司上半年研发投入 4.44 亿元，占收入比例 7.1%，持续大手笔的研发投入将稳固甚至进一步加大公司的领先优势，公司毛利率较主要竞争对手的领先优势从 2016 年的 15 个百分点进一步扩大到今年上半年的约 19 个百分点。
    盈 利 调 整&投资建议
    基于超预期的利润率、产品价格表现、公司扩产进度，我们大幅上调公司盈利预测至 2017~19E 年净利润 25，34，45 亿元，对应 EPS 分别为 1.27，1.70，2.25 元。
    上调目标价至 30 元，对应 18 倍 2018 年 PE，维持“买入”评级。
    风险提示：产品价格跌幅超预期。