隆基股份作为单晶硅片的龙头企业，在战略布局、成本控制保持比较明显的领先优势，同时作为民营企业，执行力强。我们认为，在行业产能利用率下行的过程中，隆基股份仍有望通过以量补价来穿越行业周期。维持“强烈推荐-A”评级。
    “配额+绿证”模式将引导行业平价上网：标杆电价的模式导致了沉重的补贴负担。在可再生能源附加税无法及时上调的背景下，补贴拖欠可能长期存在，但行业早已有预期。“配额+绿证”模式将引导光伏行业平价上网，该模式是通过市场化手段对光伏进行补贴，并非停止补贴。
    行业产能利用率或下降，单晶有望一枝独秀：光伏行业的需求在逐步摆脱政策驱动，内生需求逐步凸显；供给方面企业较2010-2011 年扩张更为理智和市场化，预计2017-2018 年虽然过剩但不及2012 年严重。单晶硅片替代多晶硅片趋势明显，单晶子领域有望一枝独秀。
    单多晶竞争格局比较稳定，公司地位比较稳固：龙头企业单晶拉晶成本已经降低到1.9-2.3 美分/瓦左右，而单晶、多晶的发电效率差接近2.55 美分/瓦，因此，即使多晶铸锭的成本降低为零也不再具有成本优势。隆基股份作为行业龙头，通过技术进步、集约的投资和完善的供应链管理、领先的战略布局，获得了比较突出的成本优势，龙头地位进一步巩固。
    以量补价，向产业链下游延伸：公司预计2018 年底产能有望增长3 倍达到20-25GW，通过以量补价；同时，公司继续向下游电池片、组件等环节延生，有望推动单晶电池片环节的技术进步，带来新的增长点与产业链协同降本。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2017/2018 年归属上市公司股东净利润分别为20.4 亿元和24.97 亿元，给予目标价20-21 元；
    风险提示：硅料双反导致国内价格暴涨，海外战略不及预期。