2017H1 营收与归母净利润同比增长20.2%、19.7%，基本符合市场预期；2017Q2 实现营收与归母净利润分别为31.7 亿元、7.6 亿元，同比增长21.6%、20.9%，同比增速略高于一季度。根据样本医院数据分析，在阿帕替尼、右美托咪定、碘克沙醇等产品高增长的驱动下，抗肿瘤、麻醉药、造影剂产品线增长明显。上半年期间费用率保持稳定，2017H1 销售费用率为35.9%，同比下降1.2 个百分点；管理费用率为20.3%，与2016H1 基本持平；财务费用受银行存款利息减少而增长50%。
    阿帕替尼、艾瑞昔布等品种新进国家医保目录，有望实现快速放量。公司艾瑞昔布、右美托咪定、非布司他等多个产品新进目录；阿帕替尼进入首批医保谈判目录并成功进入国家医保，价格降幅37%。艾瑞昔布是公司首个获批的1.1类新药，受医保影响一直未取得销售突破，进入医保后有望实现快速放量，未来三年或将达到5 亿元；公司右美市占率排名第一，进入医保能够进一步巩固该产品的市场地位并扩大其销售体量。阿帕替尼自2015 年上市以来实现了快速放量，2016 年实现约10 亿元销售；降价成功进入国家医保后，市场渗透率将快速提高，有望达到30%以上，峰值销售额或将达到25 亿元。
    研发投入加大，研发产出丰富。2017H1，公司研发投入为7.8 亿元，占营收12.3%比例，同比增长60%。报告期内共取得创新药临床批件9 个，仿制药临床批件8 个,仿制药制剂生产批件2 个；近两年，公司创新药品种申报数量明显增加，仅2017H1 即新增8 个1 类创新药临床申报，可以预见未来研发投入占营收10%以上的比例将成为常态。随着公司研发的不断投入，公司即将进入创新药的收获期，硫培非格司亭（19K）、吡咯替尼、紫杉醇（白蛋白结合型）等重磅产品已经进入报产流程，未来1 年内均将大概率获批，将驱动公司新一轮快速增长。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.11 元、1.41 元、1.83元，对应PE 分别为49 倍、38 倍、30 倍。我们坚定看好公司未来在国内医药行业中的龙头地位，强者恒强效应逐步凸显，近几年将有多个重磅品种待获批，给予55 倍PE，对应目标价为61.00 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新药获批进度或低于预期，药品销售或低于预期，药品降价风险。