经营性净现金流则达到8.66 亿元，同比增长29.95%，明显高于净利润。
    工业增速有所放缓，毛利率略有提升。17H1 工业收入44.01 亿元，同比增长4.15%，有所放缓。其中前五名系列主力品种增长增长放缓为5.15%，主要是整体销售策略有所调整，重新划定了主力、发展和潜力三大品种群，并在新的医疗和OTC 政策环境下，采取相对慎重的发货管理，以更好地做实和优化销售渠道。17H1 工业毛利率达53.4%，同比提升0.29pp，其中前五系列毛利率提升1.73pp 到62.43%，显示公司聚焦主力品种策略效果良好。
    零售明显回暖，重点品种推介力度加强。17H1 零售收入达33.74 亿元，同比增长20.25%，明显回暖，门店数量已增加值622 家，相比去年同期543家，增加了79 家，同比增长14.5%，营收增长快于门店数增长显示公司同店增长明显加快，主要是在自营门店加大了对重点品种的推介力度。我们预计零售业务增速仍可进一步加快，主要考虑到今年8 月25 日，北京人社局新批准173 家医保药店，其中同仁堂新增27 家，是北京增加医保店最多的三家连锁药店，且后续还将继续批准医保门店，而获批医保店可明显提升同仁堂门店的客流量和客单价，推动营收较快增长。
    财务预测与投资建议
    金字招牌，业绩稳健，维持“增持”。维持公司17-19 年EPS 为0.77、0.88和1.00 元，对应17-19 年PE 42、37、32 倍，维持目标价31.64 元，维持“增持”评级。
    风险提示
    北京国企改革进度低于预期；汇率波动风险；中药材价格涨幅过大。