公司在2017 年上半年实现营收4.75 亿元，同比增长10.92%；同期实现归母净利0.72 亿元，同比增长14.40%。分项看，公司智慧医疗业务保持高增长达34.64%，商业智能因降价影响同期小幅增长2.22%，综合看公司盈利表现低于预期。
    智能医疗保持高增长，布局新产品提升增长空间。报告期内，公司智能医疗业务实现营业收入1.55 亿元，较上年同期增长34.64%，实现净利达0.50亿元。毛利端看，智能医疗业务毛利上行2.51 个百分点至57.8%。从研发布局看，共获得软件著作权57 项、实用新型专利4 项。公司进一步开发完善了EWELL Big Data Platform 大数据平台，通过该大数据平台可以实现临床数据汇聚、清洗、转化、标准化进行统一储存，形成专业数据中心。在新产品驱动下，公司智能医疗业务有望保持30%左右中期盈利增长预期。
    智能硬件商业稳守规模优势，期待与巨头合作突破。报告期公司实现智能商业业务收入3.20 亿元，较上年同期小幅增长2.22%。从盈利端看，由于竞争激烈，公司毛利下行4.22 个百分点至34.69%。从业务规模看，公司目前RFID 标签生产年产能15 亿枚，产能规模位居全球前列，并具备在不进行大规模投入的情况下迅速扩充产能的能力。在业务布局层面，公司在医疗与无人零售均已推出系统解决方案，此块业务期待与商业巨头合作破局成长。预计2017 年大概率最终实现10%左右增长，2018 年逐步提速。
    风险因素：智慧医疗政策实施不及预期、医疗医药管制升级、平台业务推广不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。中期看，我们看好公司双主业业务在医院场景的协同爆发，AI 应用业务的收入规模化实现有望在2018 年兑现。考虑到公智能商业的经营计划调整与研发的持续升级，我们小幅下调公司2017-19 年盈利预测至0.33/0.44/0.52 元（原预测：0.35/0.47/0.56 元），对应PE 为47/35/29X。考虑到公司智能医疗确定的增长趋势与智能商业的稀缺性，维持公司目标价17 元，下调至“增持”评级。