业绩大幅增长，主要由于阻燃剂收入增长及华飞电子并表。公司阻燃剂业务实现收入4.40亿（YoY +15.9%），毛利率24.2%，同比提升2.4 pct。华飞电子于去年年底并表，硅微粉实现收入5509 万，毛利率35.8%。期间费用率基本稳定，其中销售费用同比增长52.8%，主要由于销售收入、海路运费增长以及新增华飞电子销售费用，财务费用大幅增长161.0%，主要由于汇兑损失和银行借款利息增加。半年度经营性现金流-958 万，同比减少50.2%，主要由于货款回收较去年同期减少，支付的原材料采购款和运输费用较去年同期增加。
    外延布局持续进行，立志成为国内电子化学品行业龙头。参股公司江苏先科收购韩国UP 公司96.28%股权，2016 年12 月9 日完成交割。截至2017 年3 月31 日，UP Chemical 公司实现净利润约合人民币2232.60 万元（未经审计）。UP Chemical 是全球领先的有机硅烷和有机金属前驱体产品生产商，产品主要应用于19 纳米及以上DRAM 和先进3D NAND 制造工艺，并可用于OLED 柔性封装等领域。15 年全球IC 前驱体市场容量约为7-8 亿美金，行业内仅有DNF、法液空和美国林德气体等少数企业可以生产，壁垒极高。公司2 亿元收购华飞电子,2016年12 月底完成资产交割，华飞电子主营电子化学品高端细分品种球形硅微粉，市场空间广阔，进口替代潜力大。公司电子材料领域布局不断进行，未来有望成为国内电子化学品行业龙头，华飞电子目前产能4600 吨，2018 年末有望扩产到1.44 万吨，极具成长性。
    LNG 保温复合材料前景广阔，将成为内生新动力。韩国的Hankuk Carbon 和Finetec 垄断了全球LNG 船舶保温板市场90%份额，公司是国内首家自主研发制造LNG 用保温绝热板材的企业，保温泡沫产品完成了多项GTT 认证，目前公司已有多个订单在手，今年有望交付。保温板材有望于年底认证通过，未来相关订单有望放量，为内生发展提供新动力。
    盈利预测和评级：公司作为全球阻燃剂龙头，转型布局电子化学品领域，未来持续布局战新兴产业新材料。维持买入评级，维持盈利预测，预计17-19 年EPS 为0.29 元、0.76、1.00元，对应停牌前日股价PE 为73、28、21 倍。
    风险提示：1、原材料价格大幅波动；2、新材料拓展不达预期；3、外延收购低于预期。