◆营收高速增长，二季度单季净利润已同比转正
    报告期内，公司营收同比增长45.68%，收入增长主要贡献来自于终端产品收入增长46.44%，另外系统和OEM 等其他产品分别增长34.06%和74.4%以及叠加赛普乐6 月并表导致了营收的持续高增长；中报净利润下降41.37%，主要由于研发和销售费用分别同比增长94.27%和53.29%，拖累公司上半年利润。从季度数据来看，公司二季度单季实现净利润1.75亿元，同比增长70.56%，相比一季度的亏损已大幅好转。但由于研发和管理费用持续高企，三季度单季预计实现净利润为0.32 亿元-0.82 亿元，较二季度环比有所下降。
    ◆研发投入持续强化，充足在手订单奠定全年业绩基础
    公司上半年研发费用占销售收入比例13%，比去年同期11%的占比有所提升，研发投入持续强化。公司上半年公告订单合同金额总计5.84 亿元（二季度单季3.43 亿元），占同期营收32%，在手订单充足为全年业绩奠定基础。
    ◆赛普乐和诺赛特收购完成，员工持股彰显信心
    公司上半年顺利完成赛普乐和诺赛特的收购，全球竞争力进一步提升。其中，赛普乐已在6 月实现并表，增厚公司营收7388 万元，预计全年贡献营收9 亿元。另外，公司拟非公开发行股份募投7.7 亿元（董事长3.9亿元+第三期员工持股3.8 亿元）的第三代指挥中心和专网宽带无线技术研发项目也有望在下半年启动，助力公司拓展未来专网通信市场空间。
    ◆维持“买入”评级，目标价16.8 元
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.40 元、0.60 元和0.81 元，暂不考虑增发，当前股价对应PE 分别为37/25/18。我们持续看好公司作为专网龙头的市场前景，维持“买入”评级，目标价16.8 元。
    风险提示：研发投入效果不达预期；汇率波动风险。