公司业绩表现超过市场预期。
    主要观点
    1.屈光业务加速前进，非核心门店贡献提升
    报告期内，公司屈光业务实现收入7.96 亿元，同比增长41.65%，白内障业务实现收入6.52 亿元，同比增长37.69%，视光业务实现收入4.98亿元，同比增长30.40%。如果只看二季度，屈光业务实现收入4.68 亿元，同比增长45.90%，而去年二季度屈光业务同比增速也在40.00%，用“加速前进”来形容毫不夸张；考虑到报告期内公司手术量同比增长24.49%，低于收入增幅，我们推测屈光业务的加速增长应该来自于手术量价齐升的共同推动。
    其他业务方面，白内障业务二季度收入同比增长38.20%，但考虑到去年同期白内障业务受“魏则西事件”影响同比增速只有9.60%，平滑后两年复合增速在24%左右，与今年一季度收入增速持平；视光业务二季度同比增长28.70%，保持了快速增长的水平。
    从门店规模上看，截至2017 年7 月，公司在国内30 个省级行政区拥有192 家门店，覆盖医保人口超过70%，并在香港和欧美都设有分支机构。而从收入和净利润贡献上看，公司前十大核心门店报告期内分别实现收入和净利润9.84 亿元和2.18 亿元，其中净利润占比为60.22%，较去年全年的68.04%下降了7.82 个百分点，非核心门店对业绩贡献程度显著提升，预计未来这种趋势还将得到进一步加强，公司规模优势渐成气候。
    2.关键财务数据保持稳定
    报告期内，公司综合毛利率为46.96%，同比上升0.35 个百分点，销售费用率13.23%，同比上升0.31 个百分点，管理费用率13.85%，同比下降0.97 个百分点，财务费用率0.23%，同比持平。分业务看，公司五大主营业务毛利率同比略有增减，基本持平。我们预计，公司随着规模不断扩大，关键财务数据难有大幅波动。
    3.全球视野，多点开花
    报告期内，公司综合毛利率为46.96%，同比上升0.35 个百分点，销售费用率13.23%，同比上升0.31 个百分点，管理费用率13.85%，同比下降0.97 个百分点，财务费用率0.23%，同比持平。分业务看，公司五大主营业务毛利率同比略有增减，基本持平。我们预计，公司随着规模不断扩大，关键财务数据难有大幅波动。
    4.投资建议：
    暂不考虑定增和收购CBAV 的影响，我们预计公司2017-2019 年实现营业收入50.71 亿元、64.51 亿元和82.03 亿元，同时实现归母净利润7.25亿元、9.36 亿元和12.08 亿元，对应每股收益分别为0.48 元、0.62元和0.79 元，对应PE47 倍、36 倍和28 倍，我们维持“推荐”评级。
    5.风险提示：
    公司扩张不如预期的风险；民营医疗机构的监管风险。