公司上半年股基成交额6.08 万亿元，居行业第二；市场份额5.72%，较去年同期5.68%的市占率稳中有升。中信证券不断优化客服、加强资源整合，在丰富产品种类的基础上加强产品的标准化管理及运营，并积极开拓智能化领域的应用，全面推进以机构客户为核心的客户开发与管理，上半年新增客户达65 万。
    2. IPO 储备充分，投行业务仍具实力
    上半年中信证券投行业务收入18.44 亿元，同比-38%，主要受再融资收紧影响。公司上半年股权融资主承销金额排名市场第一，单数排名第二。其中，再融资承销家数28 家（去年同期为35 家），主承销金额同比下降27%至1062.76 亿元；IPO 发行数量12 家（去年同期为4 家），金额同比提升264%至71.81 亿元。债承方面，公司主承销金额达1996.52 亿元，市场份额4.34%，居同业第一。截至目前，公司IPO 储备项目有85 家，居行业第五，公司贯彻“全产品覆盖”业务策略，投行业务增长可期。
    3. 资管盈利能力提升，自营深化战略转型
    随着行业监管变革，券商资管面临挑战。公司上半年资管业务实现收入33.10 亿元，同比-7.60%。报告期末资管规模1.87 万亿元，虽较2016 年末下降2.6%，但仍保持行业第一。公司资管业务毛利率52.91%，较去年同期增13 个百分点。公司坚持“立足机构、做大平台”的发展战略，积极回归主动化管理、提高管理水平，这有效加强了公司成本控制能力，提高资管业务的盈利能力。
    公司证券投资业务上半年实现收入31.47 亿元，同比+27%，毛利率为54.86%，比去年增加了23.49 个百分点，源于公司稳健的投资风格及具有前瞻性的资产配置策略。公司将持续推进股票型自营业务，注重业务的多元化发展，同时加强研究能力对投资的支持，继续提升风控及量化交易水平，推动人工智能在交易方面的应用。
    4. 投资建议：中信证券业务结构均衡，多项业务指标在行业内名列第一，彰显券商龙头扎实稳健的经营能力。市场地位巩固，客户市场规模进一步做大， 综合服务能力强， 预计公司2017/2018/2019 年EPS 为0.92/1.03/1.15，对应PE 分别为18.71/16.56/14.93 倍，维持推荐评级。
    风险提示：市场环境改善不及预期