公司业绩略有下滑的原因主要系贸易业务和疫苗业务收入减少所致。报告期内，公司出于调控结构需求，压缩风险较大的贸易业务，贸易业务实现收入2.37 亿（-57.41%）；受蓝耳、猪瘟退出政采影响，加之下游养禽业亏损拖累，公司疫苗业务实现收入4.93 亿（-9.11%）。此外，公司兽药和饲料业务增长相对稳定，其中，兽药业务实现收入3.84亿（+21.55%），饲料业务实现收入3.9 亿（+18.85%）。
    工艺改进完成，渠道力度加大，市场苗加速释放。报告期内，公司加大渠道建设，销售费用率同比增长0.94 个百分点，口蹄疫市场苗销售同比增幅约为30%。随着新工艺改进陆续于7 月完成，预计下半年口蹄疫市场苗销售有望再上一个新台阶。此外，公司拥有的行业首个蓝耳-猪瘟二联苗（一针两防，采用领先毒株，有效解决传统养殖户蓝耳猪瘟不能双全的痛点），目前终端推广顺利，随着市场培育的深化，预计该产品将于18/19 年爆发。
    新获H7 牌照，禽苗市占率有望提升。由于近年来H7 疫情流行态势加剧，农业部规定自17 年秋防开始使用（H5+H7）二价灭活疫苗替代传统的H5二价或三价灭活疫苗。公司作为行业内禽苗龙头，以及作为拥有H7 牌照的公司之一，新规之后禽苗市占率有望进一步提升（原禽流感招标苗生产商11 家，现为7 家）。
    管理层平稳过渡，股权激励年内将落地。目前，公司新任管理层已经就位，其中，总经理系公司首次公开招聘选拔，体制创新改革预期强烈。公司股权激励计划也在稳步推进，预计年内将落地。
    风险因素。1.行业增速放缓；2.疫病大范围爆发；3.新品上市不及预期；
    盈利预测及估值。行业长期量价向好，规模养殖场补栏提速催化高端市场苗空间，公司口蹄疫市场苗、蓝耳猪瘟二联苗持续发力助推业绩，我们维持公司17/18/19 年EPS 为0.88/1.10/1.6 元的预测，维持“买入”评级。